Casi tres trimestres más tarde, la realidad se parece poco a esta visión idílica. La guerra de Irán ha frenado la desinflación, ha llevado ya al BCE a subir los tipos dos veces en 2026 y ha venido a recordar la profunda dependencia energética de Europa. Y los flujos que habían empezado a volver a las acciones europeas se han detenido. Los planes de dinamización de Alemania están defraudando de momento, tanto por su ritmo de despliegue como por su efecto acelerador sobre el crecimiento del continente. Además, los constantes avances de la IA ponen de manifiesto el retraso tecnológico europeo, mientras que la simplificación burocrática y normativa sigue siendo, en gran medida, una ilusión.

Sin embargo, a pesar de todos estos vientos en contra, los mercados europeos siguen prácticamente a la par con sus homólogos estadounidenses desde comienzos de año: a 17 de septiembre, el EuroStoxx acumula una rentabilidad del 11,8%, frente al 12,5% del S&P 500, en divisa local y con dividendos reinvertidos. Es más, durante las........

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