La supervisión bancaria aprendió una lección a golpe de crisis.

Una cartera puede incluir operaciones que a primera vista parecen lógicas, pero que en realidad acumulan un riesgo significativo debido a que la mayoría de ellas dependen del mismo sector, de la misma fuente de reembolso o de elementos económicos comunes.

La OCC (Oficina del Contralor de la Moneda de Estados Unidos) trata esta dificultad a través de su marco sobre concentraciones crediticias, así como en su actualización que se realizó en junio de 2026 acerca de la administración del riesgo crediticio y los préstamos.

El principio común consiste en observar más allá de la calidad individual de cada exposición y detectar grupos de operaciones cuyo comportamiento pueda verse afectado por elementos comunes o concentraciones significativas.

Por lo tanto, el hecho de evaluar adecuadamente cada riesgo de forma individual no significa que se entiende el riesgo de la cartera.

Para los que se están alistando para una posible reestructuración de la deuda de Venezuela, esa lección puede ser difícil de interpretar.

He desarrollado una matriz de 39 riesgos que tienen el potencial de afectar esa operación en la serie de investigación Pilar Cero.

Estos peligros se han agrupado en cinco categorías: patrimonio, petróleo y litigios; gobernanza y legitimidad; sostenibilidad y valor económico; verificación de integridad y responsabilidades; y riesgos patrimoniales nuevos.

Se considera que, de realizarse la reestructuración, es muy probable que cada riesgo suceda en diez casos a lo largo de los cinco años siguientes al cierre y que en dieciocho casos es probable.

Suponen el 71,8% del total, lo cual equivale a 28.

Los otros 11 tienen una probabilidad media y ninguno está en el sector bajo.

El bloque 1 explica la distribución.

Aunque la cifra es preocupante, no permite concluir que exista un riesgo sistémico por definición.

Una operación extremadamente vulnerable puede conllevar muchos riesgos potenciales, aunque esto no implique necesariamente un sistema de transmisión.

Para hablar del riesgo sistémico, es preciso demostrar algo más complicado: que estos riesgos están conectados y que, si uno de ellos se deteriora, puede extenderse a los demás.

Cuadro 1. Matriz de 39 riesgos de la reestructuración, estratificada por bloque y banda de probabilidad

Nota. La banda indica la probabilidad de que el riesgo se materialice en los cinco años posteriores al cierre, condicionada a que la reestructuración se produzca, y no mide la gravedad de su impacto.

Ningún riesgo quedó en la banda baja (menos del 20 %).

De los 39, nueve se anclan en tasas base publicadas, ocho en condiciones institucionales observables y 22 en juicio estructurado con criterios escritos. La numeración es la de la matriz original. Fuente: elaboración propia, serie de investigación Pilar Cero.

Por qué 28 riesgos se consideran altos

A cada riesgo se le asignó su banda de acuerdo con la evidencia disponible.

Entre los 28 catalogados como altos o muy altos esa evidencia es de cuatro tipos, y conviene diferenciarlos porque no tienen el mismo peso.

Ocho de los diez riesgos de probabilidad muy alta responden a condiciones que ya existen.

El FMI reanudó oficialmente sus relaciones con Venezuela el 16 de abril de 2026, pero esa reanudación no implicó automáticamente un programa financiero ni una consulta del artículo IV,

La última consulta del artículo IV concluida por el Directorio sigue fechada el 13 de septiembre de 2004.[2]

El propio FMI señaló, al reanudar las relaciones, que una prioridad inicial era restablecer la producción y provisión de datos económicos necesarios para la supervisión[3] .

La ausencia de un universo consolidado y verificable de obligaciones sigue siendo, por tanto, una cuestión central para el análisis (riesgo 10).

Algunos de los bonos venezolanos se transmiten por medio de vehículos interpuestos en un mercado secundario que carece de transparencia, lo cual complica la identificación del beneficiario final y la reconstrucción de la cadena para cada reclamación (7 y 8).

Además, no hay una función independiente de integridad (24) ni procedimientos de rendición de cuentas que puedan ser verificados (2).)

Una falta de transparencia pública sostenida (31) y una carencia de legitimidad política que podría tener un impacto en la estabilidad y la capacidad de ejecutar lo acordado en el futuro (32).

En estos casos la matriz estima la probabilidad de que la condición siga presente cuando se firme la operación.

Un grupo distinto se basa en los índices base que se han publicado.

En su muestra más reciente, aproximadamente el 50 % de las crisis de deuda incluyó litigios, en comparación con menos del 10 % durante los años ochenta y principios de los noventa, según lo documentan Schumacher, Trebesch y........

© Analítica