1. GİRİŞ: MANŞETLER VE RAKAMLARIN SÖYLEDİĞİ

Sermaye Piyasası Kurulu’nun (SPK) 2026 yılının ilk 7,5 ayına ilişkin pay ihracı bültenleri basına "şirketlerin kasası bedelli sermaye artışıyla doldu" manşetleriyle yansıdı. Veriler ilk bakışta bu coşkuyu destekler nitelikte sunuldu:

Borsa şirketleri 27 milyar 449,1 milyon lira nominal değerli bedelli sermaye artırımı gerçekleştirdi; bu ihraçların piyasa karşılığı 610,3 milyon dolar oldu. Geçen yılın tamamında ise bu tutarlar sırasıyla 39 milyar 977,3 milyon lira ve 1 milyar 16,5 milyon dolardı.

Yani şirketler yılın ilk yedi buçuk ayında, geçen yılın tamamının nominalde yüzde 68,7’sine, dolar bazında ise yüzde 60’ına ulaştı.

Bu veriyi doğrudan bir "hızlanma" veya "kaynak patlaması" olarak okumak ciddi bir finansal yanılsamadır.

2. TAKVİM PAYI VE ENFLASYON TESTİ: PATLAMA MI, REEL DARALMA MI?

Yedi buçuk ay, bir takvim yılının yüzde 62,5’ine karşılık gelir. Nominal gerçekleşme takvim payını yalnızca 6,2 puan aşarken; dolar bazındaki gerçekleşme takvim payının 2,5 puan gerisinde kalmıştır. Veriyi 12 aya tamamlayarak yıllıklandırdığımızda tablo netleşmektedir:

Yıllıklandırılmış nominal büyüme yalnızca yüzde 9,9 seviyesindedir. Yüksek enflasyon ortamında yüzde 9,9’luk nominal artış, sermaye tabanında reel bir daralmaya işaret eder. Dolar bazında ise bedelli hacmi yıllıklandırıldığında (976,5 milyon dolar), geçen yılın gerçekleşmesinin yüzde 3,9 altında kalmaktadır.

Basına yansıyan "nominalde yüzde 69, dolarda yüzde 60" farkı da iki farklı ekonomik olguyu değil, kur........

© Yeni Birlik