EXPERT INVITÉ. Plus les statistiques économiques américaines se succèdent, plus le scénario d’une Fed rapidement accommodante s’éloigne. Le rendement du 10 ans américain remonte désormais autour de 4,60%, tout près de la zone de tension des 4,75%, et les marchés recommencent naturellement à regarder le seuil symbolique des 5%. Mais faut-il vraiment paniquer? Pas forcément. Le sujet n’est pas seulement le niveau des taux, mais la raison pour laquelle ils montent: inflation, pétrole, dette, croissance, prime de terme ou politique monétaire. Synthèse et analyse.

Le rendement du Trésor américain à 10 ans est remonté autour de 4,60%, son plus haut niveau depuis environ un an, après une nouvelle poussée de près de 10 points de base sur la séance.

Cette hausse s’explique d’abord par le retour des inquiétudes inflationnistes, alimentées par le choc énergétique lié au Moyen-Orient et par la fermeture persistante du détroit d’Ormuz.

Le pétrole reste élevé, les prix à la production accélèrent, l’inflation américaine repart à la hausse et les investisseurs commencent à intégrer l’idée que le choc énergétique ne sera pas seulement temporaire.

Les derniers chiffres de CPI et de PPI ont envoyé le même message: l’énergie commence à se diffuser dans les coûts de production, les prix d’importation, les prix de vente et donc potentiellement dans les anticipations d’inflation.

Résultat: les marchés monétaires ne parlent plus simplement d’un report des baisses de taux, mais commencent désormais à intégrer la possibilité d’une nouvelle hausse de taux de la Fed l’an prochain.

Selon les chiffres transmis, les investisseurs intègrent désormais pleinement une hausse de taux en mars prochain, avec une probabilité supérieure à 50% d’un relèvement avant la fin de 2026.

C’est un changement majeur, car il y a encore quelques mois, le débat portait surtout sur le calendrier des baisses de taux.

Le sommet entre Donald Trump et Xi Jinping n’a pas suffi à calmer totalement les marchés obligataires, car aucune avancée décisive n’a été obtenue sur l’Iran ou sur une réouverture rapide d’Ormuz.

Autrement dit, le 10 ans américain ne monte pas seulement parce que l’économie va bien ; il monte parce que les investisseurs exigent une prime plus élevée face à un monde plus inflationniste, plus géopolitique et moins prévisible.

Pourquoi la zone des 5% fait peur

Le seuil des 5% est devenu une sorte de ligne rouge psychologique pour Wall Street, car il modifie brutalement les calculs d’allocation entre actions et obligations.

À ce niveau, les Treasuries redeviennent une alternative crédible aux actions, surtout pour les investisseurs institutionnels qui peuvent obtenir un rendement nominal élevé sur un actif considéré comme sans risque.

La zone des 4,75% à 5% est donc surveillée de près, car elle peut provoquer des arbitrages mécaniques dans les portefeuilles, notamment après plusieurs mois de forte progression des actions américaines.

Vanguard avait déjà averti que des positions longues résiduelles sur les Treasuries pouvaient encore se dénouer de manière désordonnée si les rendements continuaient de grimper.

Goldman Sachs avait également parlé d’une «danger zone», car une hausse rapide des taux longs peut peser sur les valorisations, les multiples de bénéfices et la confiance des investisseurs.

La vraie difficulté vient du fait que les marchés actions américains sont aujourd’hui chers, très concentrés et très dépendants des valeurs liées à l’intelligence artificielle.

Lorsque le S&P 500 est au plus haut, que le Nasdaq est porté par quelques mégacapitalisations et que le 10 ans remonte vers 5%, le marché........

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