Este esquema de financiamiento y aportes al fisco presenta límites. Mantener indefinidamente un modelo basado en deuda creciente podría tensionar tanto el balance de la empresa como la posición fiscal soberana.

Lo ocurrido en Codelco respecto de eventuales inflaciones de producción (sobreestimación) debe llevar a modernizar y actualizar su gobierno corporativo para establecer más controles. En una empresa estatal estratégica inflar producción no es solo una desviación contable: daña la fe pública, distorsiona incentivos internos y debilita la credibilidad financiera de la compañía frente al mercado, los acreedores, el Estado y la ciudadanía.

Codelco necesita menos discrecionalidad gerencial y más trazabilidad y control externo para validar la información de producción. No se puede depender de la validación de las gerencias operativas, especialmente cuando esas cifras inciden en metas, bonos, evaluación ejecutiva, endeudamiento, reputación y confianza pública.

Pero referida a la situación financiera de Codelco, la gran discusión de largo plazo, esta situación de alto endeudamiento es un patrón típico de empresas exportadoras de commodities que requieren ingentes recursos de inversión de largo plazo. Sus indicadores financieros evidencian tensiones en generación de caja, deuda y liquidez. Entre 2015 y 2025, la deuda total de Codelco........

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