Mientras el mercado estaba ocupado reajustando aún más sus expectativas sobre la trayectoria de la Reserva Federal, dadas las malas noticias sobre la inflación estadounidense, Christine Lagarde solidificó la semana pasada el consenso en torno a la otrora herética idea de que el Banco Central Europeo recortará los tipos en junio y lo hará con independencia de lo que probablemente haga la Fed una semana después.

En primer lugar, la declaración contiene el nuevo punto explícito de que “sería apropiado reducir el actual nivel de restricción de la política monetaria”, si, por la “perspectiva actualizada” (que se puede interpretar como un nombre en clave transparente para las previsiones de junio), el banco central puede estar más seguro de que la inflación está convergiendo hacia el objetivo. Sigue dependiendo de los datos, pero la dirección de la marcha está clara: el BCE se inclina ahora explícitamente por los recortes.

En segundo término, Lagarde reveló que “algunos miembros” ya habían abogado esa semana por un recorte de los tipos, ya que se sentían suficientemente seguros de que la inflación está bajo control. A continuación, y esto puede ser lo que más llamó la atención, se mostró bastante desdeñosa con algunos de los recientes desarrollos preocupantes en algunos componentes de los precios al consumo.

Cuando se le preguntó por el repunte de los precios de la energía, se limitó a señalar que el BCE esperaba algunas “fluctuaciones” en torno a la tendencia general........

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