Faiz Oranları Bugünün Enflasyonunu Kontrol Edemez

Faiz Oranları Bugünün Enflasyonunu Kontrol Edemez

Gelişmiş ekonomilerde enflasyon, aşırı talepten ziyade jeopolitik çalkantılar, hızla yükselen enerji fiyatları ve kırılgan tedarik zincirlerinin etkisiyle yeniden artıyor. Yine de politika yapıcılar, enflasyonu temel nedenlerini ortadan kaldıramayacak bir araca güvenerek, bunu bir para politikası sorunu olarak ele almaya devam ediyor.

2025’in büyük bölümünde ve 2026’nın başlarında merkez bankaları, faiz oranlarını sabit tutma kararlarını ihtiyatlı davranmanın bir gereği olarak sundu. Büyüme yavaşlarken enflasyonun yeniden yukarı yönlü hareket etmesi karşısında, ABD Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası gibi kurumlar, sorumlu yolun sabır ve “veriye bağlılık” olduğunu vurguladı; bu yaklaşımın şekillenmesinde her şeyden önce süregelen resesyon korkuları etkili oldu.

Bu tutum, politika tartışmasını tanıdık bir soruya doğru itti: Merkez bankaları faiz oranlarını artırmaya ne kadar daha direnebilir? Ancak bu çerçeveleme meselenin özünü kaçırıyor. Asıl mesele parasal sıkılaşmanın hızı değil; politika yapıcıların, gelişmiş ekonomilerin bugün karşı karşıya olduğu enflasyonist baskılara karşı daha yüksek faiz oranlarının etkili, hatta tarafsız bir yanıt olduğu kurgusunu sürdürüp sürdüremeyeceğidir.

Bugünkü enflasyonist baskılar, aşırı ısınmış işgücü piyasaları ya da hızla artan tüketici talebi tarafından beslenmiyor. Bunlar daha yüksek enerji fiyatlarını, jeopolitik çatışmaları, iklim bağlantılı aksaklıkları, kırılgan tedarik zincirlerini ve giderek artan biçimde büyük şirketlerin fiyat belirleme gücünü yansıtıyor. Sorun aşırı borçlanma ya da harcama olmadığına göre, faiz oranlarını artırmak enflasyonun altında yatan nedenleri ele almak için pek az şey yapar.

Bu baskıların yoğunlaşması muhtemel. Birleşik Arap Emirlikleri’nin OPEC’ten çıkma yönündeki son kararı, bir emtia karteli içindeki iç anlaşmazlıktan daha fazlasıyla ilgilidir. Bu karar, küresel petrol piyasalarında değişen güç dinamikleriyle ve hem yüksek ölçüde finansallaşmış hem de jeopolitik olarak gerilim yüklü bir kaynağı yönetmek için mevcut kurumların kapasitesinin zayıflamasıyla belirginleşen, enerjinin politik ekonomisinde daha derin bir yapısal değişime işaret ediyor.

OPEC’in etkisi uzun süredir üyelerinin kendilerini sınırlamasına dayandığı için, BAE’nin ayrılması bloğun arzı yönetmedeki geleneksel rolünü zayıflatıyor. En büyük ve en esnek üreticilerinden birinin kopmasıyla koordinasyonu sürdürmek zorlaşıyor ve piyasa oynaklığı artıyor. Petrol piyasaları da buna........

© Perspektif