Cuando el mercado confunde el shock con el default, surgen escenarios importantes.

En las últimas semanas, las retenciones de buques petroleros venezolanos y la reactivación de disputas legales internacionales han vuelto a ocupar los titulares. Para muchos observadores, estos eventos refuerzan una lectura automática: más presión legal implica mayor probabilidad de default y, por ende, menor valor para los bonos soberanos venezolanos. Sin embargo, esta conclusión —tan extendida como intuitiva— es conceptualmente incompleta.

El error no está en reconocer el riesgo, sino en confundir la naturaleza del riesgo.

Desde el punto de vista financiero, los bonos soberanos venezolanos ya cotizan bajo un régimen excepcional: mercados OTC, restricciones operativas, sanciones, litigios, y ahora retenciones de crudo. Todo eso es conocido, público y, en gran medida, ya está incorporado en los precios. Lo que no siempre se distingue es qué parte de ese riesgo afecta el corto plazo y cuál altera el valor económico de largo plazo.

Aquí es donde la distinción entre evento y proceso se vuelve clave.

Las retenciones de buques........

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