Las burbujas rara vez se reconocen a sí mismas. No aparecen envueltas en irracionalidad evidente, sino en argumentos bien construidos, proyecciones coherentes y una sensación compartida de inevitabilidad. Cuando se viven desde dentro, no parecen excesos, sino convicciones. Y cuanto más sólidas parecen, más caro suele resultar sostenerlas.

La mayoría de las grandes burbujas de la historia no nacieron de ideas equivocadas, sino de ideas acertadas llevadas demasiado lejos. El ferrocarril, la electricidad, internet o la digitalización transformaron la economía de forma irreversible. Sin embargo, muchos inversores perdieron dinero no por dudar del cambio, sino por pagar por él como si el éxito estuviera garantizado y concentrado.

Hoy el debate gira en torno a la inteligencia artificial. Conviene separar dos planos que a menudo se confunden. Por un lado, el plano industrial: empresas compitiendo por capacidad, centros de datos, chips, talento y posicionamiento........

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