Los grandes bancos de EEUU afirman que una regulación excesivamente estricta los ata de manos. Así que, en respuesta, están adoptando un nuevo negocio que los convierte en Houdinis del balance. Se llama transferencia sintética de riesgos y es una versión de los estertores de la ingeniería financiera anterior a la crisis. El peligro para los propios bancos es mínimo, aunque a medida que sean más creativos con su uso, los inversores tendrán que leer la letra pequeña.

Estos actos de escapismo financiero, ya usados por firmas como Morgan Stanley, JP Morgan y Santander, están ganando popularidad porque los bancos se encuentran en un aprieto cada vez mayor. La concesión de préstamos implica fundamentalmente aceptar riesgos, y los reguladores quieren que los bancos dispongan de fondos propios suficientes para absorber pérdidas en caso de que esos riesgos se materialicen. Pero los fondos propios son caros: un accionista puede esperar una rentabilidad del 10%. Y las nuevas normas de Basilea, Basilea Endgame, obligarán a los bancos a tener aún más capital del que ya tienen.

Las entidades no quieren vender sus préstamos, ya que eso puede acarrearles pérdidas, sobre todo si se concedieron en tiempos mejores. Y aunque han amenazado con retirarse de ciertos tipos de negocio debido a las reformas de Basilea –en particular, los préstamos hipotecarios–, en realidad, preferirían no hacerlo. Ahí es donde entra en juego la transferencia de riesgos. Un banco encuentra inversores externos dispuestos a asumir la primera parte de las pérdidas de los créditos si los prestatarios se hunden, y a cambio paga una comisión periódica, casi como el cupón de un bono. Esto es invisible para los prestatarios, pero protege al banco si las cosas van mal.

En teoría, estas transferencias resuelven perfectamente el problema del capital........

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