A agressão armada dos Estados Unidos e Israel ao Irã produziu uma interrupção do tráfego regular de embarcações pelo Estreito de Ormuz  cujas consequências econômicas já se fazem sentir, ainda que os agentes dos mercados financeiros venham operando, até o presente momento, sob a hipótese otimista de um desfecho negociado relativamente rápido para o conflito. A distância entre essa expectativa implícita nos preços dos ativos financeiros e a realidade das condições materiais em curso constitui, por si só, um fator de risco sistêmico que merece uma análise mais cuidadosa.

A centralidade estratégica do Estreito de Ormuz para os mercados energéticos globais é um dado estrutural da economia política internacional das últimas décadas. Pelo estreito transitavam cerca de 10 milhões de barris diários em exportações de petróleo bruto, além de volumes significativos de gás natural liquefeito (GNL) e derivados que respondem por uma parcela expressiva do abastecimento dos mercados da Europa e da Ásia. A interrupção parcial e o encarecimento  dessa rota – seja por ataques diretos a embarcações, seja pelo colapso da cobertura de seguros para navegação na região – eleva os custos de transporte e de risco para toda a cadeia global de abastecimento energético. 

O impacto não se restringe ao petróleo bruto: GNL, combustível de aviação, metanol, fertilizantes à base de gás natural e hélio – este um insumo crítico para a fabricação de semicondutores e, por extensão, para a infraestrutura de inteligência artificial – são igualmente afetados, configurando uma perturbação de largo espectro que transcende o setor de hidrocarbonetos.

Um equívoco frequente nas leituras apressadas do cenário atual consiste em interpretar os preços dos contratos futuros de petróleo como indicadores fidedignos das condições presentes de abastecimento. Os mercados futuros precificam expectativas – incluindo a expectativa de um acordo diplomático – e não refletem necessariamente os preços que efetivamente são praticados no mercado físico de petróleo. No mercado à vista (𝑠𝑝𝑜𝑡), os preços já se situaram próximos ou acima de 150 dólares por barril, com a Índia pagando em torno de 118 dólares por barril em suas importações recentes. 

O petróleo bruto russo, desviado de rotas europeias e reorientado para os mercados asiáticos, é negociado a preços próximos de 120 dólares. A divergência entre o mercado spot e os contratos futuros reflete, em parte, a ação mitigadora das reservas estratégicas: a Agência Internacional de Energia coordenou a liberação de aproximadamente 400 milhões de barris das reservas estratégicas de petróleo de seus membros – a maior da história –, incluindo 172 milhões de barris dos Estados Unidos, o que equivale a liberações semanais da ordem de 800 mil a um milhão de barris por dia. Essa intervenção amorteceu, no curto prazo, a pressão sobre os preços futuros, mas não elimina a tensão no mercado físico nem resolve a questão estrutural do abastecimento.

𝗢𝘀 𝗰𝗮𝗻𝗮𝗶𝘀 𝗱𝗲 𝘁𝗿𝗮𝗻𝘀𝗺𝗶𝘀𝘀𝗮̃𝗼: 𝗲𝗻𝗲𝗿𝗴𝗶𝗮, 𝗳𝗲𝗿𝘁𝗶𝗹𝗶𝘇𝗮𝗻𝘁𝗲𝘀, 𝘀𝗲𝗺𝗶𝗰𝗼𝗻𝗱𝘂𝘁𝗼𝗿𝗲𝘀 𝗲 𝗶𝗻𝗳𝗹𝗮𝗰̧ã𝗼

A perturbação energética em curso nos mercados internacionais opera por múltiplos canais de transmissão que se reforçam mutuamente. O primeiro e mais imediato é o do combustível de aviação, cuja oferta global se contraiu significativamente. Estima-se que aproximadamente 60% do abastecimento mundial de combustível de aviação dependa do fluxo pelo Estreito de Ormuz, e os dados disponíveis apontam para uma perda da ordem de metade da oferta regular até o momento. A resposta das grandes companhias aéreas – cancelamentos em larga escala, como os aproximadamente 20 mil voos cancelados pela Lufthansa – reduz a demanda e mitiga parcialmente o impacto, mas ao custo de uma contração significativa da mobilidade internacional e das cadeias logísticas a ela associadas, como a do turismo.

O segundo canal é o dos fertilizantes. A produção agrícola da próxima temporada já se encontra comprometida em número relevante de países produtores: agricultores estão reduzindo ou adiando o plantio diante da elevação dos custos energéticos e dos insumos derivados de gás natural, cujos preços subiram expressivamente. 

A agência das........

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