Es ist ein ungewöhnlich frostiger Empfang, den die Börse dem neuen Vonovia-Chef bereitet hat. Luka Mucic lieferte mehr Dividende, mehr Ergebnis und gab der Forderung vieler Investoren nach, den Schuldenabbau zu beschleunigen. Und was passiert? Der Aktienkurs gibt in der Spitze um mehr als zehn Prozent nach.

Verrückt? Ganz und gar nicht. Tatsächlich lässt sich Mucic operativ kein Vorwurf machen. Das Geschäft läuft wieder. Doch die Börse reagiert nicht auf das, was ist, sondern auf das, was droht.

So interessiert Investoren gerade vor allem die Frage, wie krisenfest das Geschäftsmodell in einer neuen Zinswelt ist. Immobilienkonzerne sind in dieser Sichtweise keine klassischen Industriewerte. Sie sind ungewisse Zinswetten mit angeschlossenem Wohnungsbestand.

Mucic lernt nun auf die harte Tour, dass für die hochverschuldete Vonovia darum andere Maßstäbe gelten. Allein in den nächsten fünf Jahren muss der Dax-Konzern vier bis fünf Milliarden Euro jedes Jahr refinanzieren – zu schlechteren Konditionen.

Es ist ein ungewöhnlich frostiger Empfang, den die Börse dem neuen Vonovia-Chef bereitet hat. Luka Mucic lieferte mehr Dividende, mehr Ergebnis und gab der Forderung vieler Investoren nach, den Schuldenabbau zu beschleunigen. Und was passiert? Der Aktienkurs gibt in der Spitze um mehr als zehn Prozent nach.

Verrückt? Ganz und gar nicht. Tatsächlich lässt sich Mucic operativ kein Vorwurf machen. Das Geschäft läuft wieder. Doch die Börse reagiert nicht auf das, was ist, sondern auf das, was droht.

So interessiert Investoren gerade vor allem die Frage, wie krisenfest das Geschäftsmodell in einer neuen Zinswelt ist. Immobilienkonzerne sind in dieser Sichtweise keine klassischen Industriewerte. Sie sind ungewisse Zinswetten mit angeschlossenem Wohnungsbestand.

Mucic lernt nun auf die harte Tour, dass für die hochverschuldete Vonovia darum andere Maßstäbe gelten. Allein in den nächsten fünf Jahren muss der Dax-Konzern vier bis fünf Milliarden Euro jedes Jahr refinanzieren – zu schlechteren Konditionen.

Schlechtes Timing am Aktienmarkt

„Man sieht erst, wenn die Ebbe kommt, wer die ganze Zeit ohne Badehose geschwommen ist“, lautet ein Bonmot von Starinvestor Warren Buffett. Insofern war es schlechtes Timing, den nervösen Aktienmarkt ausgerechnet jetzt an die hohe Verschuldung zu erinnern.

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