El mayor riesgo de mercado para las gestoras de activos que operan a nivel global es una burbuja en torno a la inteligencia artificial, según una encuesta que ha publicado Bank of America esta misma semana. El bitcoin ha caído un 30% desde sus máximos de octubre. Mientras, el S&P500 cotiza casi un 20% por encima de la media de los últimos diez años en términos de price-to-earnings (precio/beneficio) ponderado y las posiciones de caja de los grandes fondos registran un mínimo histórico en diciembre. ¿Qué está ocurriendo?

Más allá de los episodios de volatilidad que se suelen dar en diciembre por los rebalanceos de carteras y el cierre del ejercicio, es importante acudir a los fundamentales para sacar conclusiones valiosas acerca de lo que están prediciendo los mercados. Debemos destacar tres mensajes que son importantes.

Primero, existe una elevada aversión al riesgo en un contexto de búsqueda de elevadas exigencias a la rentabilidad. Las grandes tecnológicas norteamericanas han sido las grandes impulsoras de la revalorización bursátil en su país. La subida del S&P500 desde enero de 2023 ha sido de casi el 70%, pero si eliminamos a las compañías de inteligencia artificial esta cifra se reduce hasta apenas el 20%.

Se trata de un sector con una elevada generación de caja y muy poco apalancado. Los ratios de deuda sobre fondos propios van desde el 0,15 de Meta hasta el 1,3 de Apple, y la deuda sobre el ebitda también está cercana a 0 en la mayoría de los casos. La preocupación se centra, por lo tanto, si en el futuro próximo van a mantener la misma naturaleza.

BofA........

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