Inditex, el imperio textil controlado por Amancio Ortega, se ha ganado ser la empresa española con mayor valor bursátil (145.000 millones), una capitalización que casi duplica a la de Banco Santander (74.000 millones). Pero lo sorprendente es que esa diferencia de valor no guarda relación con el beneficio, ni presente, ni previsible a medio plazo. Inditex vale hoy el doble que Santander pese a que este año se espera que gane la mitad de los 12.000 millones previstos por el banco.

Discutir sobre la validez de las valoraciones bursátiles es estéril. El mercado es soberano y es más útil analizar las posibles razones para que el dinero ganado por Inditex resulta de mayor valor al ganado por el Santander, de tal manera que los inversores pagan por las acciones de la empresa textil 24 veces más de su beneficio (en la jerga se denomina PER), mientras que en el caso del banco el multiplicador es de solo seis veces. Por tanto, un euro ganado vendiendo textil vale cuatro veces más que colocando dinero. Si las ganancias del banco que preside Ana Botín se valorarán igual que las de la empresa de Marta Ortega, su capitalización sería de 288.000 millones.

Esa diferencia de valoración llama más la atención cuando se observa que ambas empresas comparten una expansión exterior exitosa. España representa solo el 15% de las ventas de Inditex y el 18% del margen de Santander. Además, sufren, cada una a su manera, la amenaza digital y global. El sector financiero tiene a múltiples start-ups intentando capturar parte de su negocio. La empresa gallega, ve la gran amenaza de Shein, empresa creada en China en 2012 y que diez años........

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