Tenemos el orgullo de poder decir que, cuando todo el mundo hablaba de una supuesta burbuja de la IA, nosotros no solo negábamos la existencia de la misma, sino que advertíamos de que había una burbuja mucho más evidente: la de la deuda. Y más, concretamente, la de la deuda emitida por los estados. Y que había que huir de los bonos de largo plazo, no del NASDAQ.

Hablar de burbuja de los valores tecnológicos con una valoración de 23 veces los beneficios estimados a doce meses –y de 19 veces en el S&P 500– es fruto de la exageración o del desconocimiento. Tengamos en cuenta, por ejemplo, que antes de la explosión de la burbuja tecnológica del año 2000, esa valoración era de 60 veces (en el Nasdaq). Y el mercado nos ha dado la razón: con un nuevo máximo histórico del Nasdaq ahora y una fuerte caída en el precio de los bonos de largo plazo durante el verano.

Preocupante no es un PER forward de 19 en el SP 500. Preocupante es que la relación entre la deuda y el producto interior bruto del mundo haya pasado del 59 % en 2007 a cerca del 94 % en 2025. Y que, también según el FMI, en 2029 llegaremos al 100 %.

Y más preocupante todavía es su evolución en las economías avanzadas. En Francia ha pasado del 64 % al 119 % (previsto para este año), en Reino Unido del 36 % al 94 % y en EEUU del 64 % a cerca del 128 %.

Japón e Italia ya estaban en........

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