Artikel vom 02.02.2024
Die Wirtschaft bläst dem Amtsinhaber derzeit ins Gesicht. Ein Vorteil für Herausforderer Donald Trump. Doch das könnte sich bald ändern.
Die Amerikaner sind von Präsident Joe Bidens Umgang mit der Wirtschaft nicht beeindruckt. Laut Umfrageergebnissen sind fast 60 Prozent der Befragten damit nicht einverstanden. Donald Trumps Bewertungen in Wirtschaftsfragen sind dagegen deutlich besser. Diese Diskrepanz in der Wahrnehmung ist ein schlechtes Omen für Bidens Chancen, die Präsidentschaftswahlen im November zu gewinnen, zumal die Wähler die Wirtschaft als das wichtigste Thema des Landes einstufen.
Aber die Wirtschaft selbst verbessert sich schnell. Die Inflation geht zurück, das Wachstum ist stark, der Aktienmarkt boomt, und wenn die Investoren Recht behalten, wird die Federal Reserve die Zinsen um einen Prozentpunkt senken, bevor die Wähler zur Wahl gehen - eine Erwartung, die die Kosten für Hypotheken senkt. Könnte der Zustand der amerikanischen Wirtschaft trotz der schlechten Zustimmungswerte von Herrn Biden in Bezug auf sein Wirtschaftsmanagement seine Chancen auf eine Wiederwahl tatsächlich erhöhen?
Aus Untersuchungen, die sich mit der Beziehung zwischen wirtschaftlicher Entwicklung und Wahlergebnissen befassen, lassen sich drei Lehren ziehen. Die ersten beiden sind schlecht für Biden: Meinungen über die Wirtschaft spielen eine große Rolle, und die Wähler hassen Inflation. Zehn Monate vor der Wahl hat Biden bereits einen Preisanstieg von 14,4 Prozent zu verantworten, gemessen am Index der persönlichen Konsumausgaben - mehr als zum gleichen Zeitpunkt in jeder anderen Präsidentschaftsperiode seit 1984. Der Makel der Inflation scheint den heutigen gesunden Arbeitsmarkt und das Reallohnwachstum, das sich trotz der Unterbrechung durch die Covid-19-Pandemie an den Trend der späten 2010er Jahre angeglichen hat, zu überdecken.
Die dritte Lektion ist jedoch viel besser für Biden: Die Wähler haben ein kurzes Gedächtnis. "In der Fachliteratur besteht ein klarer Konsens darüber, dass die jüngste Wirtschaftsleistung bei Wahlen viel wichtiger ist als frühere", schreiben die beiden Politikwissenschaftler Christopher Achen und Larry Bartels in ihrem Buch "Demokratie für Realisten". Die Amerikaner, so argumentieren sie, "wählen auf der Grundlage dessen, wie sie sich im Moment fühlen" und "vergessen oder ignorieren, wie sie sich im Laufe der Amtszeit des Amtsinhabers gefühlt haben". Die Autoren zeigen, dass der Anstieg des real verfügbaren Einkommens pro Person nur in den beiden Quartalen vor einer Wahl, bereinigt um die Amtszeit im Weißen Haus, den Stimmenanteil der Parteien, die Amerika regieren, mit erstaunlicher Genauigkeit vorhersagen kann.
Das ist eine wichtige Erkenntnis, zumal die Inflation in letzter Zeit stark zurückgegangen ist. In der zweiten Jahreshälfte 2023 stiegen die Preise jährlich um 2 Prozent, während sie in der ersten Jahreshälfte 2022 einen Höchststand von 7,7 Prozent erreicht hatten. Selbst wenn die heiße Konjunktur zu einem Wiederanstieg der Inflation führt, ist es höchst unwahrscheinlich, dass sie den früheren Höchststand erreicht, zumal die Terminmärkte darauf hindeuten, dass die Ölpreise - und damit auch die Kosten für das Tanken eines Autos - im Jahr 2024 unverändert bleiben werden. Da die Inflation ohne Rezession gesunken ist, sorgen die angespannten Arbeitsmärkte weiterhin für ein starkes Reallohnwachstum. Im letzten Quartal 2023 stieg das real verfügbare Einkommen pro Person mit einer auf das Jahr hochgerechneten Rate von 1,9 Prozent. Wenn dieses Tempo bis zu den Wahlen beibehalten wird, wäre dies mit einer Gewinnspanne verbunden, die der von Bill Clinton im Jahr 1996 entspricht. "Der in letzter Zeit weit verbreitete Pessimismus in Bezug auf Bidens Aussichten scheint mir übertrieben", meint Achen. "Die Wirtschaft scheint [ihm] zu helfen".
Die Auswirkungen der Inflation kurz vor den Wahlen sind weniger untersucht als die des Wachstums. In Amerika gibt es nicht viele Episoden hoher Inflation, auf die man zurückgreifen könnte. Dennoch gehen Ökonomen seit langem davon aus, dass Politiker in Schwellenländern versuchen, Wählerstimmen zu gewinnen, indem sie den Preisanstieg vor den Wahlen vorübergehend unterdrücken. Ein klassisches Beispiel ist Brasilien im Jahr 1986, als die Regierung im Februar Preis- und Lohnkontrollen einführte und den Wechselkurs festlegte, wodurch die monatliche Inflation von 22 Prozent auf weniger als 1 Prozent sank. Nur sechs Tage nach dem Sieg bei den Parlamentswahlen im November musste die Regierung diesen Plan angesichts der enormen wirtschaftlichen Ungleichgewichte aufgeben. Mitte 1987 überstieg die jährliche Inflation 1.000 Prozent. Diese "Stop-Go"-Strategien würden scheitern, wenn die Wähler die Regierungen nicht für die Eindämmung der Inflation belohnen würden.
Sind solche Beispiele für Amerika relevant, wo das Inflationsproblem zwar neuartiger, aber weit weniger gravierend ist? Berechnungen von Ray Fair von der Universität Yale deuten darauf hin, dass die Dinge komplizierter sein könnten. Er kommt zu dem Ergebnis, dass Präsidentschaftswahlen am besten durch ein Modell vorhergesagt werden können, das die Inflation während der gesamten Amtszeit der amtierenden Partei berücksichtigt, auch wenn dem jüngsten Wirtschaftswachstum besonderes Gewicht beigemessen wird. Die Erinnerung an eine schmerzhafte Inflation würde erklären, warum die übliche Beziehung zwischen Verbrauchervertrauen und Wirtschaft im Jahr 2023 zusammenbrach, wobei die Befragten selbst bei starkem Wachstum und niedriger Inflation pessimistisch blieben.
Es gibt jedoch Anzeichen dafür, dass die Amerikaner allmählich ein besseres Gefühl für ihre Wirtschaft entwickeln. Das von der University of Michigan gemessene Verbrauchervertrauen ist im Dezember und in den vorläufigen Daten für Januar stark gestiegen und hat den höchsten Stand seit Juli 2021 erreicht (ein endgültiger Wert wird kurz nach Veröffentlichung dieser Kolumne veröffentlicht). Diese verbesserte Stimmung steht im Einklang mit der Analyse von Ryan Cummings und Neale Mahoney, zwei ehemaligen Wirtschaftswissenschaftlern der Biden-Administration, die jetzt an der Stanford University tätig sind und deren Modell einen allmählichen Rückgang der psychologischen Auswirkungen der Inflation im Laufe der Zeit berücksichtigt. Sie berechnen, dass bei einer Inflation von 2,5 Prozent im Jahr 2024 die Beeinträchtigung der Verbraucherstimmung am Ende des Jahres um 50 Prozent niedriger sein wird als heute und 70 Prozent unter dem Höchststand von Mitte 2022 liegt. Ein solcher Effekt würde sich sicherlich auf die Umfragewerte von Präsident Biden auswirken.
Selbst das Modell von Ray Fair - bei dem die hohe Inflation von 2022 und die wahrscheinlich niedrige Inflation von 2024 gleich stark ins Gewicht fallen - sagt voraus, dass das Wirtschaftswachstum Joe Biden zum Sieg in der Wahl verhelfen wird. Es gibt keine Garantie dafür, dass die Wirtschaftsprognosen, die solche Modelle speisen, richtig sind. In der Tat haben sie sich seit den Anschlägen von Covid oft geirrt. Das Wahlmännerkollegium ist tendenziell republikanisch ausgerichtet. 2016 gewann Trump, obwohl er die Volksabstimmung verlor. Und Biden hat eine schwache Ausgangsposition, nicht nur in Bezug auf seinen wirtschaftlichen Ruf. Doch während der Präsident versucht, den Rückstand in den Umfragen aufzuholen, dürfte ihm die Wirtschaft Rückenwind geben. ■
Joe Bidens Chancen auf Wiederwahl sind besser als sie scheinen
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02.02.2024
Artikel vom 02.02.2024
Die Wirtschaft bläst dem Amtsinhaber derzeit ins Gesicht. Ein Vorteil für Herausforderer Donald Trump. Doch das könnte sich bald ändern.
Die Amerikaner sind von Präsident Joe Bidens Umgang mit der Wirtschaft nicht beeindruckt. Laut Umfrageergebnissen sind fast 60 Prozent der Befragten damit nicht einverstanden. Donald Trumps Bewertungen in Wirtschaftsfragen sind dagegen deutlich besser. Diese Diskrepanz in der Wahrnehmung ist ein schlechtes Omen für Bidens Chancen, die Präsidentschaftswahlen im November zu gewinnen, zumal die Wähler die Wirtschaft als das wichtigste Thema des Landes einstufen.
Aber die Wirtschaft selbst verbessert sich schnell. Die Inflation geht zurück, das Wachstum ist stark, der Aktienmarkt boomt, und wenn die Investoren Recht behalten, wird die Federal Reserve die Zinsen um einen Prozentpunkt senken, bevor die Wähler zur Wahl gehen - eine Erwartung, die die Kosten für Hypotheken senkt. Könnte der Zustand der amerikanischen Wirtschaft trotz der schlechten Zustimmungswerte von Herrn Biden in Bezug auf sein Wirtschaftsmanagement seine Chancen auf eine Wiederwahl tatsächlich erhöhen?
Aus Untersuchungen, die sich mit der Beziehung zwischen wirtschaftlicher Entwicklung und Wahlergebnissen befassen, lassen sich drei Lehren ziehen. Die ersten beiden sind schlecht für Biden: Meinungen über die Wirtschaft spielen eine große Rolle, und die Wähler hassen Inflation. Zehn Monate vor der Wahl hat Biden bereits einen Preisanstieg von 14,4 Prozent zu verantworten, gemessen am Index der persönlichen Konsumausgaben - mehr als zum gleichen Zeitpunkt in jeder anderen Präsidentschaftsperiode seit 1984. Der Makel der Inflation scheint den heutigen gesunden Arbeitsmarkt und das Reallohnwachstum, das sich trotz der Unterbrechung durch die Covid-19-Pandemie an den Trend der späten 2010er........
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