Beklenen not artışları Moody’s den dün akşam geldi. Not artışının dahiyane bir ekonomi planının işlemesinden ziyade ücretli kesimin vergileri ve İktisada Giriş sınav sorusu basitliğindeki bir politika değişimi ile “başarıldığını” göz ardı etmez isek bundan sonrası daha kolay ve sürdürülebilir olacağı kanaatindeyim.

Enflasyon Ataleti

Genel seçimler öncesi uygulanan ekonomi deneyinde en çok eleştirdiğimiz konulardan biri faizlerin yapay bir şekilde düşürülerek enflasyonun da düşeceğine olan hatalı nedensellik inancıydı. İnanç diyorum çünkü akademik çalışmaların birçoğu bu ilişkinin bu şekilde tek yönlü olmadığını anlatmakta. Sonuç olarak uygulanan politikalar sonucu 2016’da başlayan 2018’de kur krizi ile devam eden enflasyon sorunumuz bozulan para politikası ve birçok yapısal kararın da sonucu olarak bugüne kadar geldi. Enflasyonun yüksekliği kadar formu ve yapısı da önem arz eden konulardan biri zira teşhisi doğru koymadan doğru tedaviyi yapmak da mümkün değil. Nitekim genel seçimlerden sonra Mehmet Şimşek ve ekibinin uyguladığı, daha önce tercih edilen politikaların 180 derece tersini yapmak da bir yere kadar etkili oldu. Sonuç olarak serumun etki süresi belli, acilden çıktık ama virüs bünyeyi henüz terk etmiş değil.

Aşağıdaki grafikle bu analojide anlatılmak istenini basitçe (grafiğin alındığı makalemizin tamamını okumak isteyenler için https://dergipark.org.tr/tr/pub/muiibd/issue/83245/1394213) açıklamak gerekirse; enflasyon ataleti enflasyon üzerindeki en baskın belirleyici iken (mavi sütunlar) zamanla etkisini kaybederken gecelik faiz (koyu sarı) ve tahvil faizleri (kırmızı) enflasyon üzerinde artarak baskı oluşturmaya devam ediyor. Döviz kurundaki istikrar da KKM uygulamasının etkisiyle sağlanmış durumda. Bu durum, politika faizinin enflasyonu kontrol edemediğini, yapay olarak düşürülen faizin ise piyasalarda stres yaratarak enflasyona katkıda bulunduğunu gösteriyor. Yeni TCMB’nin yılın ilk Enflasyon Raporu toplantısında Cevdet Akçay’ın bahsettiği gibi “linkler” ve gecikmeli etkiler para politikasının etkin çalışması için oldukça önemli. Bu nedenle biz de literatürde benzer çalışmalarda da kullanılan politika faizi ile kredi faizi arasındaki spreadi devlet tahvilleri ve gecelik repo faizlerini de kullanarak etki-tepki analizlerini yaptık. Yani politika faizini direkt olarak indirmenin enflasyonda arzulanan........

© Para Analiz