Konsentrasjonsrisiko. Lær deg ordet. Det er finansverdenens versjon av å legge alle eggene i samme kurv. Denne trusselen bør holde Nicolai Tangen våken om nettene.

På overflaten går det så det suser for pensjonsformuen vår. Kursene stiger i finansmarkedene, og Oljefondet kan notere seg for en avkastning på eventyrlige 1753 milliarder kroner i første halvår.

For mange av oss er beløpene så enorme at de er vanskelig å forholde seg til. Men verdien spiller en rolle i alles liv. Så lenge handlingsregelen åpner for å bruke tre prosent i året, så kan Stortinget bruke 678 milliarder kroner til ulike gode formål på statsbudsjettet.

Men intet tre vokser inn i himmelen. Pengebruken er også en stor risiko siden vi har vendt oss til å bruke hundrevis av milliarder kroner mer enn vi tjener på vanlig måte. Hva skjer den dagen fondet faller kraftig?

Nicolai Tangen er heldigvis en bekymret mann. Han bekymrer seg over høy gjeld i mange land, en farlig geopolitisk virkelighet - og den såkalte konsentrasjonsrisikoen. Hvis alt smeller samtidig, må vi være forberedt på at fondet kan falle 25 prosent.

Hadde vi fulgt handlingsregelen slavisk, ville det betydd kutt på flere hundre milliarder kroner i statsbudsjettet. Det vil ikke skje over natta. Men varig lavere verdier betyr mindre penger til helse, skole og sosiale ytelser. 

Årsaken til det gode halvåret er ekstrem vekst i verdien til selskaper innen kunstig intelligens. Oljefondet har tre av fire kroner i aksjer, og i denne aksjeporteføljen utgjør de ti største selskapene hele 25 prosent av fondets verdi.

Nordmenn skylder 167 milliarder

Konsentrasjonsrisiko betyr at jo mer verdien på de største KI-selskapene øker, desto mer må Oljefondet investere i selskapene. Det gjør oss svært eksponert for fall i selskaper som Nvidia og Apple.

Oljefondet er hovedsakelig passivt forvaltet. Det betyr i grove trekk at vi investerer i hele markedet, og ikke velger ut enkeltselskaper. Så når Nvidia (som lager KI-brikker) øker fortere i verdi enn resten av markedet, så er vi med på ferden. Det har vært en ekstremt lønnsom strategi for høy avkastning med relativ liten risiko for å tape på enkeltaksjer.

Nå har Finansdepartementet bedt Oljefondet om å vurdere risikoen ved å ha så mange egg i en kurv. Det er på høy tid. Hvis KI-sektoren viser seg å være overvurdert, vil det gå rett på bunnlinjen i Oljefondet - og statsbudsjettet.

Det store spørsmålet er om det er på tide å ha en regel som begrenser risikoen på enkeltaksjer og enkeltsektorer. Når Nicolai Tangen snakker om konsentrasjonsrisiko, er det en kraftig advarsel.

I et fullsatt Arendal kulturhus........

© Dagbladet