La inflación y los bancos centrales |
La era de la desinflación ha terminado. Por desinflación, me refiero a un aumento en los precios generales de los bienes y servicios, pero a un ritmo más lento. La deflación significa una caída real de los precios. Ese no ha sido el caso durante muchas décadas, no realmente desde el fin del dinero como mercancía física, a saber, el oro y la llegada de lo que se llaman monedas fiduciarias, es decir, el dinero acuñado, o «impreso», o creado digitalmente por los estados nacionales para reemplazar al oro. Solo en raras ocasiones los estados han restringido tanto el suministro de dinero fiduciario como para causar deflación y realmente solo sucedió cuando ya había una caída en la producción capitalista.
Durante los últimos 70 años o más, los gobiernos han controlado la emisión de moneda y, por lo tanto, la relación directa entre la producción de valor en una economía y su representación por la oferta y la rotación de dinero se ha separado. La inflación de los precios se ha convertido en la norma, pero el ritmo de esa inflación es ahora el problema.
En nuestro (próximo) estudio sobre la inflación, Guglielmo Carchedi y yo identificamos dos períodos separados de inflación de precios en los Estados Unidos en el período posterior a 1945 hasta ahora. El primero fue 1948-81 y el segundo fue 1981-2019. En el primer período, la tasa de inflación aumentó, constituyendo un período inflacionario. En el segundo período, la tasa de inflación cayó, constituyendo un período desinflacionario.
Entre 1948 y 1981, la tasa media anual de inflación fue del 4,3 %; de 1981 a 2019 se desaceleró al 3,0 %.
Si nos fijamos en la tasa promedio anual por década, podemos ver el cambio aún más claramente.
A partir de la década de 1980, Estados Unidos (y otras economías importantes) entró en un período de desinflación progresiva, que culminó en la Larga Depresión de la década de 2010, una década con una tasa promedio de solo el 1,8% (y un aumento de solo el 0,1% en 2015). Pero ahora, en la década de 2020, comenzando con el aumento inflacionario posterior a la pandemia de COVID en 2022, las principales economías parecen haber entrado en un nuevo período de inflación, es decir, una tasa creciente de cambio de precios.
En varias publicaciones, he argumentado, contrariamente a las teorías convencionales, que la inflación es impulsada por la oferta, no la demanda. Lo que determina la tasa de inflación en una economía capitalista moderna con monedas fiduciarias, es la tasa de crecimiento en la producción de valor en relación con la tasa de crecimiento en la oferta monetaria. Esto último excluye la oferta de dinero que se acapara en los bancos o se utiliza para la especulación en activos financieros (capital ficticio, para usar el término de Marx). La oferta de dinero aumentó considerablemente en la década de 2010 cuando los bancos centrales intentaron mantener bajas las tasas de interés y proporcionar liquidez al sector financiero después del colapso financiero mundial. Esta inyección monetaria se denominó «flexibilización cuantitativa». La teoría monetarista convencional argumentó que esto conduciría a un gran aumento de la inflación. No sucedió nada de eso, por el contrario, la inflación de precios se desaceleró casi a cero, porque una gran parte de la inyección monetaria del banco central nunca salió del sistema bancario.
A medida que el desempleo cayó a mínimos no vistos desde la década de 1960, la teoría monetaria keynesiana también argumentó que el alto gasto público (grandes déficits presupuestarios) y los mercados laborales «tensos» crearían una inflación «impulsada por la demanda». Sin........