Desequilibrios globales: síntoma, no causa |
Los desequilibrios globales están de vuelta en la agenda de las potencias económicas actuales. ¿Qué son estos «desequilibrios globales»? En primer lugar, está el desequilibrio en el comercio mundial, es decir, algunos países tienen superávits significativamente grandes en las exportaciones de bienes y servicios sobre las importaciones; mientras que otros países tienen déficits considerables en el comercio. El desequilibrio global por cuenta corriente es la diferencia agregada, actualmente el 2 % del PIB mundial anual.
Desde 2018, la suma de los superávits y déficits por cuenta corriente ha aumentado aproximadamente en un 25 % y un 35 %, respectivamente, alcanzando ahora sus niveles más altos desde 2012. China, Europa y Estados Unidos (G3) impulsaron la ampliación de los saldos de las cuentas corrientes en 2024, con Estados Unidos y China continuando la divergencia en 2025.
En segundo lugar, aquellos países con grandes y persistentes superávits comerciales y de ingresos los reciclan en inversiones en el extranjero, tanto en compras de fábricas, empresas, etc. como en la compra de acciones y bonos de otros países. Al hacerlo, estos países superávit se convierten en principales acreedores en activos extranjeros, mientras que los países deficitarios se convierten en principales deudores. Estos desequilibrios pueden medirse por la posición neta de la inversión extranjera de los países. China, los países de la UE, los exportadores de petróleo y Japón son los principales acreedores y los principales deudores son los Estados Unidos, junto con el Reino Unido y las economías más pequeñas del Sur Global.
Posición neta de inversión internacional (% del PIB mundial)
Estos crecientes desequilibrios están preocupando a las instituciones financieras internacionales como el FMI, la OCDE y el G7, así como a muchos economistas convencionales. ¿Por qué están preocupados? Temen que los desequilibrios globales «excesivos» puedan conducir a una crisis financieras, cuando un país deudor importante es cada vez más incapaz de pagar sus déficits comerciales a menos que acepte que debe pagar más en intereses por pedir más prestado; o permitir que su moneda caiga frente a las monedas de las naciones excedentes, aumentando así la inflación interna. Y si también se produjera un colapso financiero, entonces el país deudor podría caer en una profunda recesión.
Y, por supuesto, estamos hablando de los Estados Unidos. La posición de deudor de los Estados Unidos ha empeorado significativamente desde el final de la crisis de la pandemia de COVID.
Cada vez más, Estados Unidos ha confiado en que los extranjeros compren más empresas y acciones estadounidenses («la amabilidad de los extraños»), que actualmente se sienten atraídos por el auge de la IA. La reacción de la administración Trump al alto déficit comercial de Estados Unidos ha sido imponer aranceles y otras medidas para «proteger» a la industria estadounidense y reducir las importaciones. Estados Unidos también ha impuesto medidas para prohibir las inversiones chinas en los Estados Unidos. Pero las medidas de Trump solo han llevado a una desaceleración en el comercio mundial y la inversión extranjera que reduce el crecimiento económico mundial.
Así que las instituciones financieras internacionales están preocupadas y piden una acción global para reducir los desequilibrios. El FMI, etc., reconocen que existirán desequilibrios comerciales y de inversión, pero sus economistas afirman que el problema es solo cuando se vuelven........