Nvidia balon mu, değil mi?

Diğer

24 Kasım 2025

Bugünlerde dünyanın en değerli şirketi, 4,3 trilyon dolar değer biçilen GPU şirketi Nvidia. CEO Jensen Huang'ın, iki arkadaşı ile birlikte 1993'de kurduğu ve oyun, profesyonel görselleştirme, veri merkezleri ve otomotiv alanında yongalı (çip) sistemler üreten firma yapay zekânın yükselişi ile birlikte inanılmaz bir şekilde değerini katladı ve zirveye oturdu. Hatta ekim sonunda firmanın değerinin 5 trilyon doları da aştığını gördük. Doğal olarak bir firmanın böylesine başdöndürücü yükselişinin getirdiği pek çok tartışma ve görüş var. Bu tartışma ve görüşlerin ortasında, cumadan bu yana dedikodu çarkları yürüyor. İlginç bir tartışma olması nedeniyle detayını veriyoruz.

Yarı iletken sektöründe (çip) 60 yıl kadar sadece Intel'in sözü geçerdi. Moore Kanunu ile tüm bilgisayar üretimini de fiyat ve performans açısından yönlendirdi. Ama tekel olmanın getirdiği körlükle, dijital alanda yanından gelip geçen gelişmeleri, yani cep telefonlarını, oyun sektörünü, kripto sektörünü ve uzantısında yapay zekâyı ıskaladı. Önce mobil sektörü ARM bazlı ürünlere kaybetti, 2000’lerden sonra hızla gelişen oyun sektörünü ve arkasından gelen kripto pazarını yakalayamadı. 2010'lardan itibaren, tek ümidi olarak kalan veri merkezi sektörünü de yapay zekânın öne çıkmasıyla birlikte, arkadan gelen bu firmaların ellerine bırakmış oldu.

Öyle ki, geçen yıl Quallcomm, ARM gibi sonradan kurulan firmaların Intel'i satın alma görüşmelerini gördük. İşten çıkarmalar duyuruldu. Sonunda Trump iktidara geldi. Kapitalist ABD adeta Komünist oldu ve devlet Intel'in yüzde 9,9'unu satın aldı. Arkasından da -muhtemelen baskı sonucu- Softbank ve Nvidia vs'nin Intel'den hisse satın aldığı görüldü. Çünkü ABD çip konusunda ana şirket olarak Intel'i görüyor.

Ama değerinden de anlaşılacağı üzere Nvidia, teknolojinin motoru olan yongalar konusunda çok önde. Bu nedenle Nvidia'nın bugünkü değerine şaşmamak lazım derken, geçen haftanın sonunda Nvidia çeyrek sonuçlarını açıkladığında önemli bir çalkalanma meydana geldi.

Bir grup, Nvidia'yı adeta dolandırıcılıkla suçladı. Kısaca özetlersek, Nvidia Corporation'ın yapay zekâ sektöründe "610 milyar dolarlık bir Ponzi şeması"nın parçası olduğu yönünde bir analiz yayınlandı. Kısa sürede bu analiz çeşitli gruplarda köpürtülmeye başlandı. Ancak hemen belirtelim ki: Bu iddiayı destekleyecek SEC, Audit benzeri güvenilir bir kanıt yok.

Nvidia, yapay zekâ sektörünün gerektirdiği veri merkezlerinde kullanılan GPU ürünlerine olan yüksek talep nedeniyle oldukça güçlü bir büyüme kaydediyor. Bağımsız analistler tarafından değerlemeler, çip envanter seviyeleri, sipariş defterleri ve nakit akışı zamanlamaları konusunda bazı endişeler dile getiriliyor. Örneğin: şu anda yayından moderatörler tarafından kaldırılmış olan bir Reddit gönderisinde, Nvidia'nın "nakit dönüşümünün" benzer şirketlerden daha zayıf olduğunu iddia ediliyordu.

Bazı başka internet gönderileri ise, Nvidia'yı ve aslında "yapay zekâ patlaması"nı -2001'deki dot.com krizini hatırlatarak- "aşırı abartılmış" olarak nitelendiriyor ve değerlemelerin, gerçeklerle uyuşmadığını öne sürüyor. Ancak abartılmak ve Ponzi şeması olmak çok farklı şeyler.

Ponzi şeması, yeni yatırımcı parasının, altında gerçek bir iş olmadan önceki yatırımcılara getiri sağlamak için kullanılması anlamına gelir. Bu, hileli muhasebe, kayıp varlıklar ve yatırımcıları sermaye iadesi için bilerek kandıran operatörler anlamına gelir. Oysa Nvidia'nın değerlemesi borsada oluşuyor ve "610 milyar dolarlık Ponzi" gibi iddialar, denetlenmiş raporlardan veya ana akım analistlerden değil; forum gönderilerinden, sosyal medya başlıklarından ve spekülatif "araştırma" yazılarından geliyor.

Bu gönderilerdeki iddiaların çoğu kanıtlanmamış durumda: örneğin, "33,4 milyar dolarlık ödenmemiş fatura", "19,8 milyar dolarlık satılmamış çip" gibi rakamlar için doğrulanabilir bir kaynak yok.

Gerçi Nvidia bir Ponzi olmasa bile, bu risksiz olduğu anlamına gelmez. Uzmanlar şunların sorun olabileceğini düşünüyor;

X'de bir kullanıcı, iddialara bir analiz ile cevap vermiş. Analizi okuyunca, hem durumu anlamak ve iddianın nereden kaynaklandığı çok iyi bir şekilde anlaşılıyor.

"Nvidia, saadet zinciri gibi bir şey değil.

Bu tam bir saçmalık. İşte nedeni.

Hisse senedi Çarşamba günü mesai saatleri dışında yüzde 5 yükseldi,........

© T24