Desequilibris de la política monetària |
La decisió del Banc Central Europeu (BCE) d’apujar el tipus d’interès en 0,25 punts percentuals aquesta setmana suposa un gir en l’orientació de la política monetària a la zona euro. Aquest increment, que situa l’interès en el 2,25%, respon a una reactivació de les tensions inflacionàries derivades, principalment, del xoc energètic associat al conflicte bèl·lic al Pròxim Orient.
La inflació que patim acumula factors de demanda, derivats de les polítiques monetàries i fiscals expansives, amb xocs d’oferta en un entorn geopolític inestable. En aquest context, la política monetària tradicional —basada en la fixació del tipus d’interès— mostra evidents limitacions. L’augment de la inflació per sobre de l’objectiu del 2% qüestiona la credibilitat de la política monetària i comporta el risc d’afeblir encara més una economia ja debilitada. La credibilitat del banc central acompanya la previsió de tornar a pujar l’interès aquest any, si les circumstàncies no milloren.
La zona euro presenta signes clars de desacceleració: creixement previst del 0,9% per al 2026 i contracció del 0,2% en el primer trimestre. En aquest escenari, l’augment dels tipus pot contribuir a contenir les expectatives d’inflació, però també pot agreujar la debilitat econòmica estructural, especialment en economies molt endeutades i fortament dependents del crèdit. No es pot descartar el retorn de l’estanflació, el pitjor escenari econòmic possible.
En el món actual, el diner........