3Ç2025’te Ç/Ç %1,1 gibi efsanevi bir hızla genişleyen ekonomiden gelen öncü veriler, Aralık’ta da hız kesmediğini gösteriyor. Tarımda meteoroloji koşullarından kaynaklanan daralma, gerçek büyüme hızını maskeliyor. Tarım-dışı ekonomik aktivite yılı %4,5-5 hızında kapatıyor olabilir. Bu sene için tahminlerim %3,75 civarında büyüme ve 1 civarında TÜFE. Peki gelecek sene bu hızı koruyabilecek miyiz? Hayır, 2026 “vasatların” yılı olacak. Bir başka özelliği daha var 2026’nın: Mehmet Şimşek ve Fatih Karahan komutanlığında icra edilen Ekonomik İstikrar Programı’nın OVP hedeflerine yakınsayacağı son yıl olacak. Bizim ekonomi 2026 sonunda nereye varırsa, seçimlere 4 – 5 ay kalıncaya kadar da o çehre ve tempoyu koruyacak.

Uzun okumaya vakti olmayanlar için, İstanbulAnalytics / Global Source Partners Türkiye ekibiyle ortak üretilen 2026 tahminlerimizi özetleyeyim:

2026 sonu TCMB politika faizi: 2

2026 yıl sonu bütçe açığı / GSYH: %3,2

GSYH büyümesi: %3

2026 sene sonu TÜFE: %

Cari açık / GSYH: %2, finansmanı hiç sorun olmaz.

İstihdam: Pandemiden sonra yılda %1 civarında genişliyor, 2026’da bu oran %0,5’e geriler.

Şirket iflasları ve konkordatolar: Bu sene 10, gelecek sene de 20 bini bulur.

Asgari ücret ve emekli maaşlarına zam beklentim: (

Okurların çoğu “barsak gazından rakam üretmek kolay, niye yavaşlayacağız? Enflasyon nasıl düşecek, anlat bakalım” diyecek. Haklıdır da.

Covid salgınından bu yana büyümenin ’ı özel tüketimden kaynaklanıyor. 2023 seçimlerinden sonra enflasyon patlayınca, halk “gelecek ay fiyatlar daha da yükselecek” kaygısıyla tüketimi öne çekti. Enflasyon o dönemde p’lerden 0’a geriledi ama sokaktaki kadının hissettiğinden çok daha yüksek seyrederek bu trendi besledi. 2026 yılında ise gerçek enflasyonun altında kalacak maaş-ücret zamları ve hissedilen–kaydedilen enflasyon arasındaki makasın daralmasıyla tüketim eğilimi de düşecek.

Para politikası TÜFE’yi ’ya düşürecek sıkılıkta değil ama kredi sınırlamaları ile birlikte mütalaa edildiğinde hâlâ ekonomik aktiviteyi frenleyici istikamette seyrediyor. Maliye politikasının ekonomiye net katkısını çözmek hiç kolay değil. Bunu ölçmek için kuramsal olarak faiz dışı dengeye bakarız. Eğer bu büyüklük artıdaysa, hükümet topladığı verginin bir kısmını tasarruf edip ekonomiden gelir çalıyor demektir. Bu sene faiz dışı dengenin çok az da olsa fazla vermesini bekliyorum. Velakin Türkiye biraz farklı. Faize ödenen meblağlar 1-2 yıl içinde tüketime dönüşüyor, emekliliğe kadar tasarruf olarak kalmıyor. 2024-2025 yılında faize giden trilyonlar bu yıl harcamaya dönüşebilir, özellikle TCMB parasal gevşemede agresif davranırsa.

2026 yılında büyüme yine yukarı yönlü sürpriz yapabilir, çünkü piyasada........

© Para Analiz