O ouro tem registado máximos históricos consecutivos, tendo esta semana alcançado os 130 euros por grama. Até 2022, a sua evolução era explicada sobretudo pelo comportamento das taxas de juro reais, em particular das do dólar. Por exemplo, o ouro é menos atrativo quando os juros sobem e vice-versa. Ou seja, como o metal amarelo não gera qualquer rendimento, apenas ganhos de capital, o investimento em ouro é semelhante à teoria do tolo nos mercados financeiros, isto é, um investidor compra um ativo e espera que apareça alguém que esteja disposto a pagar mais no futuro, mas no caso do ouro isso acontece há seis mil anos. Assim, taxas de juro próximas de zero reduzem o custo de oportunidade de deter ouro, e se forem negativas revertem mesmo esse custo num benefício. No entanto, esta explicação, embora relevante, tornou-se insuficiente para justificar a forte valorização observada desde então.

Um novo paradigma na negociação do ouro emergiu após a invasão russa da Ucrânia, em fevereiro de 2022, e o consequente........

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