La deuda vuelve a inquietar al mundo. Y existen razones para ello. El endeudamiento global alcanza cifras que hasta hace pocos años habrían resultado difíciles de imaginar: ya supera los 365 billones de dólares. Pero detrás de semejante montaña de pasivos se esconde una realidad mucho más compleja que la que proporciona el dato agregado. No toda la deuda es igual, ni todos los países que deben mucho presentan el mismo riesgo: ni siquiera basta con observar las cuentas públicas para saber dónde se encuentra la verdadera vulnerabilidad de una economía.

España constituye un buen ejemplo. La deuda de las Administraciones públicas se situó en julio en el 99,9% del PIB, por debajo del 100% por primera vez desde febrero de 2020. La noticia tiene indudable valor simbólico, aunque debe ser interpretada con cautela: el Estado sigue debiendo 1,744 billones de euros. La ratio........

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