Die Diskussion zu Euro-Bonds hält an. Politisch verkauft werden Euro- Bonds als Schritt zur „Vollendung“ der Währungsunion, ökonomisch sind sie vor allem eines: ein Instrument zur Vermeidung schmerzhafter nationaler Reformen – insbesondere in hochverschuldeten Ländern wie Frankreich oder Italien. Vor allem aber sind sie ein weiterer Versuch, die Konstruktionsmängel des Euros zu kaschieren.

Der Euro war von Beginn an kein optimaler Währungsraum: Sehr unterschiedliche Wirtschaftsstrukturen, Produktivitätsniveaus, Staatsfinanzen und Arbeitsmärkte wurden unter einer einheitlichen Geldpolitik zusammengefasst. Das Ventil der Wechselkursanpassung zum Ausgleich von wirtschaftlichen Divergenzen entfiel.

Die Hoffnung der Befürworter des Euros war damals, dass die gemeinsame Währung den Druck erzeugen würde, den es braucht, um zu einer wirtschaftlichen Konvergenz zu führen. Quasi zum Entstehen eines optimalen Währungsraums durch Zeitablauf.

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Zunächst sah es auch danach aus. Zwischen dem Beschluss zur Einführung und der tatsächlichen Einführung kam es tatsächlich zu einer gewissen Konvergenz. Die Zinsen näherten sich in den künftigen Euro-Ländern dem (tieferen) deutschen Niveau an und die Politik bemühte sich, den Kriterien für eine Mitgliedschaft zu genügen.

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