El último número de la revista Finanzas y Desarrollo del Fondo Monetario Internacional (FMI) de marzo de 2026 tiene como tema principal los impactos de la deuda pública sobre la economía. En particular, en esta ocasión nos interesa reseñar uno de ellos que vincula la elevada desigualdad económica con mayores niveles de deuda para evitar la caída de la demanda, el producto y retomar la tercera recomendación de J.M. Keynes en la Teoría General (cap. 24) —sin hacerlo explícitamente— de aplicar impuestos a los ingresos y a las herencias y redistribuirlos para elevar la propensión a consumir de la sociedad.

El autor del artículo es el profesor Atif Mian, profesor de Economía, Política Pública y Finanzas de la Universidad de Princeton. Se plantea que el aumento de la desigualdad puede obligar a los gobiernos a incurrir en déficits mayores y más prolongados. Los déficits deben ser suficientemente grandes como para mantener a la economía lejos del límite cero (cuando las tasas de interés nominales llegan a cero y la política monetaria deja de ser eficaz) y evitar las recesiones. Ojalá nuestras autoridades fiscales y monetarias entendieran el fenómeno. https://www.imf.org/es/publications/fandd

El tema general no es nuevo, ya que se descubrió a partir de economistas postkeynesianos (aprovechando la lógica de J.M. Keynes). Ellos sostienen que este corresponde a un fenómeno característico de la fase Neoliberal del Capitalismo a partir de los años ochenta del siglo XX a la fecha, a diferencia de lo que ocurrió en la Edad de Oro desde la finalización de la Segunda Guerra Mundial hasta mediados de los años setenta.

Mientras que el crecimiento económico de la edad dorada se basaba principalmente en los salarios, en una suerte de balance con las ganancias, ahora en el neoliberalismo es extremadamente desigual —donde salarios son un componente por minimizar— y se fundamenta en mayores niveles de endeudamiento. La deuda genera crecimiento de corto plazo, pero se puede convertir en el origen de crisis futuras.

Antecedentes históricos

Atif Mian recuerda que, durante la Gran Depresión, al ver que el poder adquisitivo de la gente común se estaba desplomando, el entonces presidente de la FED, Marriner Eccles, advirtió de que el ahorro excesivo de los ricos estaba agotando la demanda y agravando la desaceleración económica. Al respecto, señaló que para protegerlos de las consecuencias de su propia insensatez se debería quitarles una cantidad suficiente de su excedente para que los consumidores puedan consumir y las empresas puedan operar con beneficios.

La desigualdad en EE.UU había alcanzado un nivel altísimo: el 1% más rico acaparaba 42% de la riqueza. En cambio, una década después el panorama cambió radicalmente. La movilización de la Segunda Guerra Mundial y........

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