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Dos semanas después de que Christine Lagarde alertara a los inversores sobre una posible subida de tipos del Banco Central Europeo (BCE), ese movimiento empieza a parecer menos probable. El petróleo no ha escalado tanto como muchos temían, la presión energética aún no se ha trasladado de forma clara al resto de la inflación y la economía de la eurozona muestra señales de estancamiento.

El cambio no implica que el BCE haya descartado una subida. La diferencia está en el umbral de decisión. Antes, varios responsables habían sugerido que haría falta una política monetaria más restrictiva si no se moderaban las presiones inflacionistas y no terminaba el conflicto en Oriente Medio. Ahora, el deterioro de las perspectivas de inflación tendría que ser más evidente para justificar una actuación inmediata.

Ese matiz supone un giro respecto a la declaración directa de Lagarde tras la última reunión del BCE, cuando afirmó: «Sé hacia dónde nos dirigimos». La incertidumbre sobre Irán sigue pesando sobre el debate, pero también lo hace la posibilidad de que una resolución del conflicto evite subidas de tipos que podrían agravar la debilidad económica europea.

Stefan Gerlach, economista jefe de EFG Bank y antiguo vicegobernador del banco central de Irlanda, resume el nuevo........

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