A medida que los rendimientos de los bonos suben sin cesar, hasta ahora toda la atención se ha centrado en el impacto sobre los gobiernos enormemente endeudados. Sin embargo, este es el verdadero problema: la crisis está a punto de extenderse a la economía real y, por desgracia, eso resultará mucho más grave.

Ha sido difícil escapar del aumento del coste de la deuda pública en todo el mundo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a treinta años han alcanzado el 5,7%, el nivel más alto desde 2002. Los rendimientos de los bonos franceses a 10 años se sitúan cerca del 5%, el nivel más alto desde antes de la crisis de la zona del euro en 2010. En Gran Bretaña, los rendimientos a treinta años han superado la barrera del 6%, el nivel más alto desde 1998. Hay que tener muy buena memoria para recordar cuándo fue la última vez que el dinero costó tanto. Ya estamos empezando a ver el impacto de esta situación en las finanzas públicas, que ya se encontraban al límite de su capacidad.

El problema es que ese no es el verdadero problema. Al fin y al cabo, un Gobierno siempre puede subir los impuestos si se ve obligado a ello, y un banco central puede imprimir dinero si no hay otras opciones. La situación empieza a ser realmente preocupante cuando esos rendimientos en alza comienzan a afectar al resto de la economía. Al fin y al cabo, la deuda pública es el punto de referencia con el que se........

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