En kötüsü geride kaldı mı?’ Yoksa yeni riskler kapıda mı? |
Türkiye ekonomisi, on yıllardır mücadele ettiği yüksek enflasyon sorununda son yıllarda tarihi zirvelere ulaşan bir dönemden geçmektedir. 2025 yılı Kasım ayında TÜFE yüzde 0,87 oranında artmıştır. Kasım ayındaki gelişmeyle birlikte yıllık enflasyon bir önceki aya kıyasla 1,79 puan azalarak yüzde 31,07 düzeyinde gerçekleşmiştir. Yıllık tüketici fiyat endeksinin (TÜFE) çift hanelerde yaklaşan seyri, ekonomik istikrarın ve hanehalkı refahının temelini sarsmıştır.
2024 yılının ortalarından itibaren, uygulanan sıkı para ve maliye politikalarının etkisiyle enflasyonda zirvenin geride kaldığı ve dezenflasyon sürecine girildiği yönünde resmi kanattan güçlü sinyaller verilmektedir. Ancak piyasalar, bu iyimser söylemi temkinli bir yaklaşımla değerlendirmekte ve «en kötüsü gerçekten geride kaldı mı?» sorusunu masaya yatırmaktadır. Bu soruya cevap verebilmek için, mevcut seyrin dayanaklarını ve geleceğe yönelik riskleri detaylıca incelemek gerekmektedir.
I. ‘En kötüsü geride kaldı’ argümanının dayanakları
Ekonomi yönetimi, enflasyonun tepe noktasının görüldüğünü ve düşüşün başlayacağını iddia ederken, bu görüşü destekleyen birkaç önemli faktör bulunmaktadır:
1.Sıkı para politikası etkisi: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), geleneksel para politikası araçlarına dönüş yaparak politika faizini (repo faizi) agresif bir şekilde yükseltmiştir. Bu artışlar, kredi genişlemesini yavaşlatmayı, iç talebi soğutmayı ve beklentileri çıpalamayı hedeflemektedir. Yüksek faiz oranları, borçlanmayı pahalı hale getirerek tüketimi ve yatırımı kısıtlamış, böylece talep kaynaklı enflasyon baskısını azaltmaya başlamıştır.
2.Maliye politikası eşgüdümü: Para politikasına ek olarak, hükümetin kamu harcamalarında tasarruf tedbirleri alması ve vergi ayarlamalarıyla bütçe disiplinini artırma çabaları, toplam talebi yönetme konusunda para politikasını destekleyici bir rol oynamaktadır. Maliye politikasının sıkılaşması, dezenflasyon sürecinin kredibilitesini güçlendirmektedir.
3.Enflasyon beklentilerindeki kademeli iyileşme: TCMB’nin anketleri, enflasyon........