Türkiye ekonomisi 2025 yılı­nı, son beş yılın en belirgin kırılma noktalarından biri ola­rak geride bırakıyor. Enflasyon, 2024’te ulaştığı zirve seviyeler­den itibaren belirgin bir düşüş eğilimine girdi; ancak bu düşüş hem yapısal bir iyileşmeden hem de sıkı para politikasının yarattı­ğı iç talep daralmasından kaynak­lanıyor. Kasım 2025’te TÜFE’nin 1,07 olarak gerçekleşmesi, bir yıl önceki d-65 bandına göre dramatik bir yavaşlamaya işaret ederken, çekirdek enflasyonun 1–33 bandına oturması TCM­B’ye sınırlı da olsa pozitif reel faiz alanı yarattı.

Aynı dönemde ABD Merkez Bankası Fed’in faiz indirimi bek­lentilerini sürekli öteleyen tu­tumu, küresel finansal şartla­rı sıkılaştırdı ve gelişmekte olan piyasalarda baskıyı artırdı. Fed– TCMB ekseninde oluşan bu yeni denge, Türkiye’nin 2026’ya girer­ken karşı karşıya olduğu en kritik risklerden biri hâline geldi.

2025 enflasyon patikasının gerçek fotoğrafı: TÜFE 1,07’ye nasıl indi?

Türkiye’de 2024 sonundaki yük­sek enflasyon, 2025 boyunca kade­meli olarak geriledi. Bu gerileme baz etkisiyle desteklense de esas belirleyici faktör TCMB’nin agre­sif sıkı para politikasıydı.

Gerçekleşmiş 2025 enflas­yon patikası (Doğru aralıklar­la-Yandaki tablo)

Yandaki tablo üç kritik noktaya işaret eder:

a) Enflasyon hızlı ama kont­rollü bir iniş yaptı.

Kasım’daki 1,07 seviyesi, dü­şüşün yapışkan olmadığı, sürekli ve kademeli olduğu anlamına ge­liyor.

b) Çekirdek enflasyon TÜ­FE’nin çok az üzerinde.

Bu, TCMB’nin “sıkı duruşu sürdürme” argümanını güç­lendiriyor.

c) Aylık enflasyon hâlâ ta­mamen çözülmüş değ

%2 civarı aylık artış, yıllık bazda hâlâ yüksek bir eğilim oluşturuyor.

TCMB’nin sıkılaştırma döngüsü: 9,5 faizin rasyonel temeli

Kasım 2025 itibarıyla TCMB politika faizini 9,5 seviyesinde tutuyor. Bu oran, manşet enflas­yonun yaklaşık 8 puan üzerinde. Pozitif reel faiz yaratılması, Tür­kiye’de uzun zaman sonra ilk kez gerçekleşiyor.

1.Neden 9,5?

TCMB üç temel gerekçeyle bu sert sıkı duruşu koruyor:

1) Enflasyonun ’lerin al­tına sağlıklı inişi için güçlü çıpa gerekli

Kasım 2025’te 1’e inmiş ol­sa da:

-Hizmet enflasyonu @’a ya­kın,

-Kira artışları U civarında,

-Gıda enflasyonu hâlâ @ bandında.

2) Kur........

© Dünya