Özellikle Cuma günü gelen 114 bin kişilik tarım dışı istihdam verisi ve %4,3’e yükselen işsizlik oranı verileri acaba Fed faiz indiriminde geç mi kaldı endişelerini tetiklerken, piyasaların hızla olası bir resesyon fiyatlamasına geçmesine yol açtı.
Son gelişmelerden sonra Eylül ayında Fed’den beklenen faiz indirimi olasılığı yüzde 70 ihtimalle 50 baz puana çıkarken, yılın geri kalanı için yaklaşık 120 baz puanlık indirim beklentisi fiyatlanmaya başladı.
Resesyon beklentilerinin tekrardan alevlenmesinin ana sebebi eski Fed ekonomisti Claudia Sahm tarafından geliştirilen modele göre uluşan işsizlik oranı son 12 ayın en düşük işsizlik oranının %0,5 puan üstüne çıktığı hallerde resesyon tetikleniyor tezine dayanmakta.
Cuma günü açıklanan işsizlik oranını %4,3’e yükselmesiyle Sahm kuralına göre gösterge son 12 aylık en düşük işsizlik oranının %0,53 üstüne çıkmış oldu. Aslında böyle bir ihtimalin olduğu son dönemde Fed başkanı Powell’ın yaptığı istihdam piyasası vurgusundan öngürülebilirdi. Bu gelişme sonrası tüm varlık sınıflarında ve piyasalarda volatilitenin yükseldiğini gözlemliyoruz.
Böyle olunca güvenli liman arayışına giren para tahvil piyasasına güçlü alımların gelmesine neden oldu. 10 yıllık tahvil faizinde son bir haftada 40 baz puanın üzerinde gerileme ile %3,8’in altına inilirken, 17 temmuz 2023’den beri en düşük seviye olana %3,7230’i test etti ve %3,8 altında kalmaya çalışıyor. Kısa vade adına %3,55/3,60 bölgesine kadar geri çekilmenin devam etmesi beklenebilir. Öte yanda BoJ’un aldığı 15 baz puanlık faiz artışının ardından BoJ’dan bir tur daha faizi artırabileceği beklentisi eklenince piyasalarda dolar/yen carry trade furyası sona ermiş oldu. Dolar/Yen paritesi 162’lerden 145 seviyesine kadar geri çekilmiş oldu.
Özellikle Japonya hisse senetleri piyasasına çok derin satışların gelmesine yol açarken endekslerde ayı piyasası sınırına girmiş oldu. Tabii ki bu son gelişmeler diğer hisse senedi piyasaları üzerinde kelebek etkisi yaratmasıyla birlikte tüm endekslerde satışların tetiklenmesine yol açarken MSCI Dünya endeksinin 100 günlük ortalama bölgesinin altına inmesine yol açtı. Sonuç olarak kısa vadeli güvenli liman arayışındaki para tabii ki tahvil bono piyasasına aktı.
Stagflasyon basitçe durgunluk ve enflasyonun bir arada yaşandığı ekonomik durumun tanımı diye tarif edebiliriz. Böyle olunca 14 Ağustos’ta gelecek olan enflasyon verisi gene oldukça önem kazanmış oldu. Olası bir yüksek enflasyon verisi piyasalarda beklentilerin stagflasyona çevrilmesine yol açabilir. Böyle bir durumda da güvenli liman arayışında altın........