Xi Jinping está tratando de apartar a China de su modelo económico basado en el inmobiliario y alimentado por la deuda. La transformación enfriará el crecimiento de la segunda economía mundial tras años de rápido desarrollo. Los inversores están preocupados, pero corren el riesgo de ignorar unos cambios estructurales que sostendrán el voraz apetito del país por las materias primas.

Tomemos como ejemplo el mercado del cobre, de 300.000 millones de dólares. China importa más del 60% del volumen mundial de este metal. “En lo que respecta al cobre, se suele pensar que cobre equivale a inmobiliario, e inmobiliario equivale a China”, afirma un trader de materias primas. “Y como la propiedad en China está a la baja, el cobre también debe estarlo”.

Cierto es que el vasto sector inmobiliario del país, que impulsa un cuarto de su PIB y unos 40 sectores más, desde la construcción hasta los electrodomésticos, aún no ha tocado fondo. El número de nuevas construcciones por superficie se redujo otro 23% en el año transcurrido hasta octubre, frente a un 2022 ya de por sí maltrecho. Las fisuras geopolíticas de Pekín con Occidente, que van desde la carrera tecnológica con Washington hasta sus buenas relaciones con Moscú y su posición respecto a Taiwán, han provocado que los inversores se muestren reticentes ante un amplio abanico de activos chinos. China registró el primer déficit trimestral de su historia en inversión extranjera directa: 11.800 millones de dólares entre julio y septiembre.

Pero dos tendencias matizadas complican el panorama. En primer lugar, por mucho que a Xi le preocupen las burbujas inmobiliarias, sigue queriendo evitar el malestar social, dado que los chinos de a pie almacenan el 70% de su riqueza en propiedades. Por eso quiere asegurarse de que las promotoras en apuros, como China Evergrande, terminen de construir los apartamentos que han pre-vendido a los deudores hipotecarios. En octubre, China aún tenía en construcción unos 8.200 millones de metros cuadrados,........

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