La política monetaria suele resultar más rápida y eficaz en su fase restrictiva que en la expansiva. A John Maynard Keynes se le atribuye la metáfora de una cuerda para explicar este asunto: un banco central puede tirar al subir el precio del dinero para embridar la actividad económica y frenar la inflación, a la hora de reactivar la economía, empujar una cuerda resulta mucho menos efectivo si hay crisis e incertidumbre de por medio. La buena noticia es que el Banco Central Europeo ha logrado acometer la subida de tipos de interés más drástica de su historia -cuatro puntos y medio en dos años- sin haber metido a la zona euro en una recesión con todas las de la ley.
La llamada “inmaculada desinflación” es un fenómeno inusual en la historia económica (la Fed de Alan Greenspan lo consiguió en los 90, si bien la tasa de inflación era la mitad y su naturaleza menos compleja), pero hoy parece cerca:........