Είναι οι ΗΠΑ ανεξέλεγκτες στο να αλωνίζουν και να επιτίθενται όπου ‘γουστάρουν’; |
Ο Henry Johnston, καλός γνώστης του δυτικού χρηματο-πιστωτικού συστήματος που άρθρα του έχουμε δημοσιεύσει και στο παρελθόν, εδώ επισημαίνει την επισφαλή ισορροπία στις αγορές ομολόγων που η διαταραχή της εύκολα θα μπορούσε να ανατρέψει όλους τους σχεδιασμούς της κυβέρνησης Τραμπ. Το άρθρο του αναρτήθηκε στις 4 Μαρτίου και έκτοτε ορισμένες τάσεις που επισημαίνει έχουν ήδη υλοποιηθεί, όπως π.χ. η παύση διοχέτευσης φυσικού αερίου από το Κατάρ ή η μεγάλη άνοδος της τιμής του. Εν τούτοις, οι μεταβολές παραμένουν ήπιες σε σχέση με την αποτίμηση των κινδύνων και επομένως, το άρθρο παραμένει εξαιρετικά επίκαιρο, κυρίως λόγω της επισήμανσης των κινδύνων που διατρέχουν οι αγορές ομολόγων οι οποίοι παραμένουν στο ακέραιο. Ενδεχόμενη κατάρρευση της αγοράς αμερικανικών ομολόγων, που φυσικά το αμερικανο-εβραϊκό λόμπι θα προσπαθήσει να κρατήσει με νύχια και με δόντια, θα έχει σοβαρότατες συνέπειες για την αμερικανική κυβέρνηση, που σύμφωνα με τον επικεφαλής της δεν γνωρίζει κανένα περιορισμό πέραν αυτών που ο ίδιος ο Τραμπ θέτει στον εαυτό του.
Ο Henry Johnston, καλός γνώστης του δυτικού χρηματο-πιστωτικού συστήματος που άρθρα του έχουμε δημοσιεύσει και στο παρελθόν, εδώ επισημαίνει την επισφαλή ισορροπία στις αγορές ομολόγων που η διαταραχή της εύκολα θα μπορούσε να ανατρέψει όλους τους σχεδιασμούς της κυβέρνησης Τραμπ. Το άρθρο του αναρτήθηκε στις 4 Μαρτίου και έκτοτε ορισμένες τάσεις που επισημαίνει έχουν ήδη υλοποιηθεί, όπως π.χ. η παύση διοχέτευσης φυσικού αερίου από το Κατάρ ή η μεγάλη άνοδος της τιμής του. Εν τούτοις, οι μεταβολές παραμένουν ήπιες σε σχέση με την αποτίμηση των κινδύνων και επομένως, το άρθρο παραμένει εξαιρετικά επίκαιρο, κυρίως λόγω της επισήμανσης των κινδύνων που διατρέχουν οι αγορές ομολόγων οι οποίοι παραμένουν στο ακέραιο. Ενδεχόμενη κατάρρευση της αγοράς αμερικανικών ομολόγων, που φυσικά το αμερικανο-εβραϊκό λόμπι θα προσπαθήσει να κρατήσει με νύχια και με δόντια, θα έχει σοβαρότατες συνέπειες για την αμερικανική κυβέρνηση, που σύμφωνα με τον επικεφαλής της δεν γνωρίζει κανένα περιορισμό πέραν αυτών που ο ίδιος ο Τραμπ θέτει στον εαυτό του.
Αυτό θα μπορούσε να αποδειχτεί η αχίλλειος φτέρνα των ΗΠΑ στον πόλεμο στο Ιράν
Με έναν παράξενο τρόπο, οι αγορές θα μπορούσαν να καταστούν ένα υποκατάστατο θεσμικού ελέγχου σε μια χώρα που διαφορετικά δεν γνωρίζει περιορισμούς.
Οι πύραυλοι πετούν και πάλι και μια πυκνή ομίχλη πολέμου έχει πέσει πάνω από τη Μέση Ανατολή. Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ δήλωσε ότι μπορεί να χρειαστούν τέσσερις έως πέντε εβδομάδες ή και περισσότερο για να επιτευχθούν οι στόχοι της Αμερικής, όποιοι κι αν είναι αυτοί. Κατά τη διάρκεια ενός θερμού πολέμου, αυτό είναι μια αιωνιότητα στον κόσμο των ευμετάβλητων χρηματοπιστωτικών αγορών.
Μέχρι στιγμής, ωστόσο, οι αγορές είναι αξιοσημείωτα αισιόδοξες, ίσως, όπως υποστηρίζει ο εξαιρετικός Yves Smith, επειδή «ο φανατισμός και ο δυτικός έλεγχος των αφηγήσεων κατάφεραν να στηρίξουν την ιδέα ότι αυτή θα ήταν μια σύντομη σύγκρουση και ότι το Ιράν θα επέστρεφε στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων αφού οι ΗΠΑ του έσπαγαν τα πόδια, ή ακόμα καλύτερα θα περιέπεφτε γρήγορα σε εμφύλιες ταραχές, καθιστώντας δυνατή την αλλαγή καθεστώτος ή τη βαλκανιοποίηση».
Οι αγορές ενέργειας είναι το πρώτο λιμάνι που θα επισκεφθείτε
Θα διαρκέσει η σχετική ανθεκτικότητα των αγορών; Όλοι παρακολουθούν φυσικά τα Στενά του Ορμούζ και γενικότερα τις τιμές του πετρελαίου. Σε αυτού του είδους τις κρίσεις, η τιμή του πετρελαίου είναι αυτή από την οποία παίρνουν τις ενδείξεις τους οι άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.
Το Ιράν έχει απειλήσει κάθε πλοίο που περνάει από εκεί, ενώ ο Τραμπ έχει προσφερθεί να ασφαλίζει τα εν λόγω πλοία «σε λογική τιμή» και να τους εξασφαλίζει τη συνοδεία του αμερικανικού ναυτικού. Οι τιμές του πετρελαίου έχουν παρασυρθεί υψηλότερα, αλλά οι κινήσεις είναι μέχρι στιγμής πειθαρχημένες—πολύ περισσότερο από ό,τι πολλοί περίμεναν. Μια μακρά διαταραχή δεν έχει τιμολογηθεί. Σίγουρα βοηθάει το γεγονός ότι οι ΗΠΑ είναι ο μεγαλύτερος παραγωγός αργού στον κόσμο και (συνήθως) ο τρίτος μεγαλύτερος εξαγωγέας. Αυτό σημαίνει ότι οποιοσδήποτε αποκλεισμός πνίγει πρώτα την Ασία και την Ευρώπη, ενώ η Αμερική έχει ένα μαξιλάρι—ένα μαξιλάρι, θα μπορούσα να προσθέσω, που δεν είχε σε προηγούμενες πυρκαγιές.
Ίσως πιο ανησυχητική είναι η κατάσταση με το φυσικό αέριο. Οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη αυξήθηκαν κατά περίπου 30% μετά την επίθεση στις μονάδες επεξεργασίας υγροποιημένου φυσικού αερίου της QatarEnergy. Εδώ δεν υπάρχει εύκολη λύση. Το Κατάρ προμηθεύει το 20% του παγκόσμιου υγροποιημένου φυσικού αερίου—αν η προσφορά αυτή εξαφανιστεί, μια ήδη περιορισμένη αγορά θα δει τις τιμές να εκρήγνυνται. Ο υπουργός Ενέργειας της Νορβηγίας έχει ήδη αφήσει να εννοηθεί ότι η Ευρώπη θα μπορούσε, με την ουρά στα σκέλια, να επιστρέψει στη ρωσική ενέργεια.
Ο πόλεμος είναι πάντα ανατρεπτικός, και όταν αυτός ο πόλεμος γίνεται στη Μέση Ανατολή, οι αγορές ενέργειας έρχονται στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος. Το έχουμε δει αυτό σε πολλές περιπτώσεις. Είναι πράγματι ένα οξύ σημείο πίεσης για τις ΗΠΑ—και τον κόσμο—και είναι εδώ και δεκαετίες. Αυτή τη στιγμή, οι αγορές ουσιαστικά διαπραγματεύονται από επικεφαλίδα σε επικεφαλίδα. Αλλά ακόμη και σε αυτές τις περιόδους που προκαλούν πονοκεφάλους, αξίζει να απομακρυνθούμε από τον θόρυβο και τους τίτλους που αναβοσβήνουν και να δούμε τα πράγματα λίγο πιο δομικά.
Το κόστος της χρηματιστικοποίησης
Ένα από τα καθοριστικά χαρακτηριστικά των ηγεμονιών που ξεθωριάζουν είναι ότι συχνά κρύβουν θανάσιμες αδυναμίες που μπορούν να αποκρύπτονται για μεγάλο χρονικό διάστημα. Στην περίπτωση των ΗΠΑ, η διάβρωση της βιομηχανικής ικανότητας και η συναφής χρηματιστικοποίηση της οικονομίας μπορεί να αποδειχθεί ότι είναι ακριβώς αυτή η αδυναμία. Η πρώτη προκάλεσε προ πολλού την υπερβολική εξάρτηση των ΗΠΑ από ακριβά, υψηλής τεχνολογίας όπλα σε βάρος της ποσότητας που απαιτείται για μια παρατεταμένη εμπλοκή—για να μην αναφέρουμε την εξάρτηση της αμυντικής βιομηχανίας από τις αλυσίδες εφοδιασμού της Κίνας.
Ο Τραμπ ισχυρίζεται ότι έχει σχεδόν «απεριόριστα» αποθέματα πυρομαχικών χάρη στην αποκοπή της Ουκρανίας από τον εφοδιασμό. Αλλά πολλοί πιστεύουν ότι αν οι επιθέσεις υψηλής έντασης συνεχιστούν για πολύ ακόμα, τα αμερικανικά αποθέματα ορισμένων κρίσιμων πυραύλων θα αρχίσουν να εξαντλούνται. Οι ΗΠΑ φέρεται να χρησιμοποίησαν την παραγωγή πυραύλων Tomahawk περίπου πέντε ετών κατά τις τρεις πρώτες ημέρες του πολέμου, και οι αναχαιτιστικοί πύραυλοι Patriot είναι γνωστό ότι έχουν εξαντληθεί. Φαίνεται να γίνεται ένας αγώνας δρόμου για το αν οι ιρανικοί εκτοξευτές πυραύλων μπορούν να καταστραφούν γρηγορότερα από ό,τι εξαντλείται το αμερικανικό απόθεμα αναχαιτιστών.
Αλλά η οικονομική πλευρά δεν είναι λιγότερο σημαντική, ακόμη και πέρα από τις κινήσεις σοκ στις τιμές του πετρελαίου. Καθώς η αμερικανική οικονομία αποβιομηχανοποιούνταν, γινόταν όλο και περισσότερο χρηματοπιστωτική. Αυτό έχει πολλές και εκτεταμένες επιπτώσεις, αλλά μία από αυτές είναι ότι ένα μεγάλο μέρος του εθνικού εισοδήματος είναι πλέον συνδεδεμένο με τις τιμές των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. Μια πτώση στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων έχει συνεπώς μεγάλη αντήχηση και πυροδοτεί πολυάριθμες αλυσιδωτές επιπτώσεις. Ένα παράδειγμα είναι ότι ακόμη και η φορολογική βάση των ΗΠΑ εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων.
Η λεγόμενη «φούσκα των πάντων» του 2021—όταν ένα ευρύ φάσμα κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων σημείωσε αποτιμήσεις ρεκόρ—οδήγησε σε μεγάλη αύξηση των φορολογικών εσόδων το επόμενο έτος (+21% σε ετήσια βάση), όταν οι φόροι επί του εισοδήματος που προέκυψε από αυτά τα κέρδη κατέστησαν απαιτητοί. Ωστόσο, όταν η Fed αύξησε τα επιτόκια το 2022, οι χρηματοπιστωτικές αγορές αντέδρασαν πολύ αρνητικά και οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων υποχώρησαν. Βεβαίως, το επόμενο έτος τα φορολογικά έσοδα μειώθηκαν και το ομοσπονδιακό έλλειμμα αυξήθηκε απότομα.
Παρατηρήστε τον πολύ ανησυχητικό αρνητικό βρόχο ανατροφοδότησης: τα υψηλότερα επιτόκια καταστέλλουν τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, οδηγώντας έτσι σε χαμηλότερες φορολογικές εισπράξεις από την κυβέρνηση, ενώ συνεπάγονται επίσης υψηλότερες δαπάνες εξυπηρέτησης του χρέους. Έτσι, η πτώση των τιμών των περιουσιακών στοιχείων αναγκάζει την κυβέρνηση να δαπανήσει περισσότερα για την εξυπηρέτηση του χρέους της, ενώ εκείνη ακριβώς τη στιγμή μειώνεται το ποσό που εισπράττει σε φόρους. Το αποτέλεσμα; Αυξημένη έκδοση κρατικών ομολόγων, φυσικά, και με υψηλότερα επιτόκια. Το ηθικό δίδαγμα εδώ είναι ότι μακροπρόθεσμα οι ΗΠΑ δεν μπορούν να επιβιώσουν δημοσιονομικά από μια μαζική μείωση των τιμών των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων.
Λάβετε επίσης υπόψη ότι περίπου τα μισά αμερικανικά νοικοκυριά έχουν πλέον άμεση έκθεση στις αγορές μετοχών μέσω συνταξιοδοτικών λογαριασμών, αμοιβαίων κεφαλαίων ή χρηματιστηριακών συμμετοχών. Σε προηγούμενες εποχές, η υγεία της χρηματιστηριακής αγοράς ήταν σε μεγάλο βαθμό υπόθεση της Wall Street. Σήμερα, είναι συνυφασμένη με την ασφάλεια της μεσαίας τάξης.
Όλα αυτά μπορεί να φαίνονται μακρινά και αφηρημένα εν μέσω πολέμου. Τα φορολογικά έσοδα του επόμενου έτους ή η κατάσταση των προγραμμάτων 401(k) των Αμερικανών [ΣΗΜ. Λογαριασμοί προσωπικής συνταξιοδοτικής αποταμίευσης μέσω αγοράς μετοχών, ομολόγων κ.λπ.] είναι το τελευταίο πράγμα που σκέφτεται κανείς στην Ουάσιγκτον σήμερα. Αλλά πρόκειται για πραγματικούς διαρθρωτικούς περιορισμούς που πρέπει να ληφθούν υπόψη. Μέχρι στιγμής οι χρηματιστηριακές αγορές έχουν παρασυρθεί μόνο ήπια χαμηλότερα, αλλά χωρίς πωλήσεις πανικού. Αν οι πωλήσεις επιταχυνθούν, προσέξτε πόσο γρήγορα θα γίνουν σημαντικά πρωτοσέλιδα.
Η ισχύς μιας απλής απόδοσης
Ακόμα πιο ευαίσθητη από τις μετοχές είναι η αγορά UST [US Treasuries] των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ, η οποία αποτελεί το πραγματικό υδραυλικό σύστημα του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Υψηλότερες αποδόσεις στην UST σφίγγουν τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες παντού, ταυτόχρονα. Σε ένα υπερχρεωμένο και μοχλευμένο σύστημα όπως αυτό των ΗΠΑ, οι απότομες κινήσεις σε αυτή την αγορά είναι εξαιρετικά επικίνδυνες. Εδώ είναι που οι δεσμεύσεις αρχίζουν να μετριούνται σε ώρες. Μια πολύ χαρακτηριστική – αν και υποτιμημένη – περίπτωση αυτής της τεράστιας ευαισθησίας στη δυσλειτουργία της αγοράς του Δημοσίου ήρθε πέρυσι.
Στις 2 Απριλίου, ο Τραμπ εισήγαγε τους λεγόμενους δασμούς της ‘Ημέρας της Απελευθέρωσης’, επιβάλλοντας οριζόντιο δασμό 10% σε όλα τα εισαγόμενα ξένα αγαθά και μεγαλύτερους «ανταποδοτικούς δασμούς» στις εισαγωγές δεκάδων χωρών που ο Τραμπ ισχυρίστηκε ότι είχαν «εξαπατήσει» τις ΗΠΑ.
«Αυτή είναι μια από τις πιο σημαντικές ημέρες, κατά τη γνώμη μου, στην αμερικανική ιστορία», διακήρυξε ο Τραμπ με τη συνήθη αλαζονεία του σε μια ομιλία στο γκαζόν του Λευκού Οίκου, ανακοινώνοντας τα μέτρα. Ο κόσμος παρακολουθούσε με ένα μείγμα δυσπιστίας, δέους και τρόμου. Ήταν μια μεγαλοπρεπής χειρονομία, μια επιβεβαίωση της ισχύος των ΗΠΑ.
Τα χρηματιστήρια έκαναν αμέσως βουτιά, αλλά ο Τραμπ και η ομάδα του δεν πτοήθηκαν. Το βράδυ της Κυριακής, 6 Απριλίου, ο Τραμπ μίλησε σκληρά, λέγοντας: «Δεν θέλω να πέσει τίποτα, αλλά μερικές φορές πρέπει να πάρεις φάρμακα για να διορθώσεις κάτι».
Αλλοίμονο, το φάρμακο θα αποδεικνυόταν πολύ πικρό. Αρχικά, η μεγάλη πτώση των μετοχών έσπρωξε τους επενδυτές να τρέξουν στα ομόλογα και οι αποδόσεις των UST προχώρησαν σε πραγματική πτώση (δηλαδή οι τιμές αυξήθηκαν) και έφτασαν στο 3,96% την Παρασκευή 4 Απριλίου. Μέχρι στιγμής, όλα καλά.
Τη Δευτέρα, ωστόσο, οι αποδόσεις των UST έκαναν στροφή και άρχισαν να κινούνται ανοδικά, καθώς άρχισαν να διαφαίνονται οι πραγματικές επιπτώσεις των ακραίων δασμών. Την επόμενη ημέρα παρατηρήθηκαν περισσότερα από τα ίδια. Μέχρι το απόγευμα της Τρίτης, η απόδοση του 10ετούς πλησίαζε το 4,30%. Την Τετάρτη, την ίδια ημέρα που υποτίθεται ότι θα έμπαιναν σε ισχύ οι δασμοί, το 10ετές πρόσθεσε άλλες 10 μονάδες βάσης στο 4,40%, ανεβάζοντας το τριήμερο κέρδος σε περίπου 50 μονάδες βάσης.[1]
Ο Τραμπ είχε δει αρκετά. Ή ίσως τον χτύπησαν στον ώμο κάποιοι μεγάλοι παίκτες που σύντομα θα αντιμετώπιζαν ειδοποιήσεις συμπληρωματικού περιθωρίου[2]. Ανεξαρτήτως αυτού, όπως ένας αθλητής ΜΜΑ [ΣΗΜ. Μικτές Πολεμικές Τέχνες] που υποχωρεί σχεδόν αμέσως αφού του έχει επιβληθεί μια λεπτή λαβή ασφυξίας προς απορία του πλήθους, χρειάστηκαν μόνο μερικές ημέρες άτακτης δράσης στην αγορά για να συνθηκολογήσει ο Τραμπ και να ακυρώσει ή να αναβάλει τους περισσότερους δασμούς σε μια ταπεινωτική υποχώρηση, όπως μπορεί να χαρακτηριστεί. Ήταν μια αποκαλυπτική στιγμή για όσους κατάλαβαν τι είχε συμβεί.
Πράγματι, τίποτα δεν κάνει τις ρυθμιστικές αρχές και τους πολιτικούς πιο νευρικούς από τη δυσλειτουργία στην αγορά UST, η οποία μπορεί να ξεφύγει πολύ γρήγορα από τον έλεγχο και να προκαλέσει ξαφνικά την κατάρρευση των αγορών. Οι ΗΠΑ έχουν δείξει επανειλημμένα ότι θα παρέμβουν δυναμικά στη θέα και μόνο της δυσλειτουργίας της αγοράς UST. Αυτό είναι πραγματικά μία από τις αχίλλειες πτέρνες των ΗΠΑ.
Μέχρι στιγμής δεν υπάρχουν ενδείξεις για αταξία στις δραστηριότητες των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι όλα είναι εντάξει. Σε περιόδους χάους και αβεβαιότητας στον κόσμο, οι ΗΠΑ συνήθως δέχονται εισροή κεφαλαίων που αναζητούν ασφαλές καταφύγιο. Παραδόξως, αυτό συμβαίνει ακόμη και όταν οι ΗΠΑ είναι η αιτία του προβλήματος. Σε κάποιο βαθμό, αυτό ισχύει και τώρα: το δολάριο σημείωσε απότομη άνοδο μετά τις επιθέσεις κατά του Ιράν.
Ωστόσο, οι αποδόσεις των UST έχουν αρχίσει να αυξάνονται λόγω των φόβων για τις πληθωριστικές επιπτώσεις ενός πιο παρατεταμένου πολέμου. Οι επενδυτές βρίσκονται έτσι σε δίλημμα μεταξύ της συνήθους ελκυστικότητας του δολαρίου ως ασφαλούς καταφυγίου και των φόβων για αύξηση του πληθωρισμού που θα πλήξει τα UST (δηλ. θα οδηγήσει σε αύξηση των αποδόσεων και μείωση των τιμών).
Αυτή η κίνηση δεν ήταν αρκετά έντονη ώστε να τραβήξει την προσοχή, αλλά η 10ετής απόδοση έχει ξεπεράσει το 4% κατά τη στιγμή της σύνταξης αυτού του άρθρου. Όπως οι παλιοί ναυτικοί που με την έκτη αίσθηση τους μπορούν να αισθανθούν τον κίνδυνο στην αύρα, ορισμένοι αναλυτές αναρωτιούνται αν κάτι πιο ταραχώδες μπορεί να ετοιμάζεται. Οποιαδήποτε σαφής εξέλιξη προς την πληθωριστική εκδοχή—όπως σημαντικές διαταραχές στις ροές ενέργειας—θα οδηγούσε πιθανώς σε σημαντική αύξηση των αποδόσεων. Αυτό θα ανάγκαζε την κυβέρνηση να διακινδυνεύσει μια μεγάλη χρηματοπιστωτική κρίση για να συνεχίσει τον πόλεμο.
Οι ΗΠΑ έχουν επωφεληθεί για πολύ καιρό από την αντίληψη ότι μπορούν να καλύψουν τον ήλιο με αεροπλάνα και πυραύλους. Η αποτροπή, όταν έχει καθιερωθεί με αξιοπιστία, μπορεί να διατηρηθεί με καπνό και καθρέφτες—μέχρι, δηλαδή, κάποιος να είναι διατεθειμένος να πληρώσει για να δει τα χαρτιά σας. Μέχρι τώρα, κανείς δεν έχει πραγματικά αποκαλύψει το μπλόφα της Ουάσιγκτον, αν και ο πόλεμος στην Ουκρανία έχει δώσει ισχυρές ενδείξεις για αυτό το αδύνατο σημείο. Παραμένει να δούμε αν αυτή η σύγκρουση θα αποκαλύψει τη βαθιά θεμελιώδη αδυναμία, αλλά αν οι αγορές αρχίσουν να πιστεύουν ότι είναι έτσι, τα πράγματα θα εξελιχθούν πολύ γρήγορα.
Οι ΗΠΑ και το Ισραήλ ενεργούν σίγουρα με ατιμωρησία και δεν φαίνεται να υπάρχουν πλέον θεσμικοί έλεγχοι στις φιλοδοξίες όσων προωθούν αυτόν τον πόλεμο. Αλλά, κατά έναν παράξενο τρόπο, οι αγορές θα μπορούσαν να καταστούν ένας υποκατάστατος θεσμικός έλεγχος. Μια χώρα που δεν μπορεί να αντέξει μια μεταβολή 50 μονάδων βάσης στις αποδόσεις των ομολόγων της είναι εξ ορισμού οριοθετημένη.
Η επισφαλής ισορροπία της αμερικανικής ισχύος εξαρτάται από μια εύθραυστη χρηματοπιστωτική ισορροπία που υπάρχει εντός μιας οικονομίας βαθύτατα χρεωμένης και χρηματο-πιστωτικοποιημένης. Ο πόλεμος είναι εγγενώς αποσταθεροποιητικός. Όσο περισσότερο διαρκεί, τόσο περισσότερο θα δοκιμάζεται αυτή η ισορροπία.
Μετάφραση: Κωστής Μηλολιδάκης
[1] Όπως είναι γνωστό, μαζικές πωλήσεις στην αγορά των ομολόγων ρίχνουν τις τιμές τους και επομένως αυξάνουν τις επιδόσεις που σημαίνει ότι νέες εκδόσεις ομολόγων για δανεισμό του (αμερικανικού) δημοσίου θα έχουν αναγκαστικά υψηλότερα επιτόκια και επομένως το χρέος των ΗΠΑ θα εξυπηρετείται με δυσμενέστερους όρους. Μία δυνητικά χειρότερη συνέπεια, τουλάχιστον σε βραχυπρόθεσμους όρους, είναι ότι κεφάλαια που χρησιμοποιούν δανεικά για μόχλευση βρίσκονται ξαφνικά στο κόκκινο και αναγκάζονται σε μαζικές πωλήσεις, πράγμα που μπορεί να οδηγήσει σε κατάρρευση την αγορά (βλ. επόμενη υποσημείωση).
[2] Ο όρος Margin Call (Ειδοποίηση Συμπληρωματικού Περιθωρίου) στον κόσμο των επενδύσεων, αναφέρεται στην περίπτωση όπου η αξία ενός λογαριασμού περιθωρίου (margin account) πέσει κάτω από το ελάχιστο όριο που απαιτεί ο χρηματιστής. Αυτό συνήθως συμβαίνει λόγω απότομης πτώσης της τιμής των μετοχών ή περιουσιακών στοιχείων που αγοράστηκαν με δανεικά χρήματα (leverage). Ο επενδυτής τότε πρέπει να καταθέσει άμεσα μετρητά ή πρόσθετους τίτλους για να επαναφέρει τον λογαριασμό στο απαιτούμενο επίπεδο. Αν ο επενδυτής δεν ανταποκριθεί, ο χρηματιστής έχει το δικαίωμα να ρευστοποιήσει (να πουλήσει) τα στοιχεία του λογαριασμού χωρίς προειδοποίηση για να καλύψει τη διαφορά. Με τον τίτλο “Margin Call” είχε κυκλοφορήσει το 2011 ένα δημοφιλές χρηματιστηριακό θρίλερ με πρωταγωνιστές τους Kevin Spacey, Paul Bettany, Jeremy Irons, Zachary Quinto, Demi Moore και Stanley Tucci—ελληνικός τίτλος «Ο Δρόμος του Χρήματος».